股指期权有望成为市场新宠

　　在中国整体金融改革浪潮中，期货市场的工具亦不断推陈出新，股指期货、国债期货等；随着利率市场化及人民币国际化的加速推进，国内利率期货与外汇期货品种有望更为丰富。

　　2013年9月6日，时隔18年国债期货再次开启，其推出对整个期货市场意义重大。目前整个利率市场化过程中，基准利率还没有形成，或者一个市场化的基准利率体系还没有形成，这与国债现货市场交易的局限性、参与者过于单一有关。国债期货的推出将改变这一状况。通过国债期货对冲，做市商可在持有现券的同时，做空国债期货，由被动持有变为积极对冲，从而提高了国债做市商的报价积极性，增加其承接国债卖盘的能力，缩小双边点差。国债期货上市以来出现了基差交易、跨期交易和信用利差交易等多种策略，极大地刺激了交易商的交易热情，对于多样化交易商增加收入来源、分散风险、提高固收部门资管规模都具有重要意义。此外，美国历史数据显示其1年期国债收益率与股市呈现显著的正相关走势，也就是说对于跨市场资产管理机构而言，既可以通过这一特点开发套利策略，又可凭借国债期货分散投资，减少收益波动。

　　万众瞩目的股指期权即将推出，从欧美经验看，股指期权的诞生将为期货行业的发展带来巨大变革，市场结构也将发生深远变化。据统计，2012年全球场内期权总成交量是99.1亿手，与期货规模相当，其中金融期权占98.3%，是绝对主力。金融期权分两大块，一个是股指期权，一个是个股和ETF期权，从成交量来看股指期权的占比将近40%。从股指期货上市后的表现看，股指期权有望成为未来市场的新宠，既能给股票、股指投资者提供避险工具，同时又不会占用大量资金。有鉴于此，南华期货研究所已于2012年建立了内部期权学习平台，向全员普及期权基本理论。目前，南华研究所已经完成了期权计算器等实用性期权工具的设计工作，各类期权投资策略也已逐步完成，正在筹建衍生品部以迎接股指期权这一重大机遇。

　　在新工具不断冲击期货市场的情况下，南华期货顺势而为，积极关注期权新工具的应用，对刚上市和即将上市的新品种均成立专门的研究小组，将新工具与传统工具相结合，丰富交易策略与交易模式，为个人和机构投资者提供多样化的投资服务，控制投资风险，提高投资收益。此次南华期货与期货业的朋友们相聚于分析师大会，秉承“2014：重装上阵·定制未来”的主题，围绕大宗商品、金融衍生品、期权、期货私募基金以及新形势下的混业经营、互联网金融时代人才战略等多个议题进行深入探讨和交流。　□南华期货研究所 李佳