股权质押回购利息收入飙涨 上市券商推进速度惊人

    据悉，还有多家券商正在酝酿股权质押回购业务互联网化和普惠化，股票抵押回购业务或将很快进入白炽化的低利率竞争局面

    ■本报记者 田运昌

    至今年4月，在借助互联网金融概念的助推下，券商股票质押回购业务从高端走向普惠，即将开启一个星火燎原的券商类贷款时代。

    记者根据17家券商年报发现，2012年仅海通证券一家券商在股权质押回购业务上取得收入。然而，2013年其中11家券商的股权质押回购业务利息收入已实现千万元量级，而且今年3月中山证券带头发起券商类贷款“小贷通”，据悉还有多家券商正在酝酿股权质押回购业务互联网化和普惠化，股票抵押回购业务或将很快进入白炽化的低利率竞争局面。

    股权质押回购利息收入飙涨

    券商真正开始涉足股权抵押回购业务是在去年6月。此前由于受制于监管制度，数家券商曾通过另类投资、定向资管试点场外股权质押融资，但规模有限，而且还多借助银行通道和信托计划，券商股票质押回购业务步伐异常缓慢。因此上市公司股权质押融资蛋糕，绝大多数被银行和信托所瓜分，券商看到却难以吃到。

    根据同花顺iFinD数据统计，2013年1月1日至6月23日，上市公司共实现1006笔股权质押融资交易，其中券商直接参与做质权人的股权质押融资交易只有58笔，其次还有31笔由券商旗下资产管理公司参与，其余917笔全部为银河和信托公司所承接。

    而上市券商中，券商股权质押回购业务情况窘境显得更突出。证券业的2012年报显示，19家上市券商，仅仅海通证券的股权质押回购业务取得成绩，实现2853万元利息收入，其他23家全部都是挂零。而2013年半年报也显示，多家券商股权抵押回购业务的利息收入仍然是0元。

    从去年下半年券商开展股权质押回购业务发生转机后，券商的潜力很快得以释放出来，股权质押回购业务格局开始出现大幅度调整。

    根据同花顺iFinD统计，从去年6月24日截至年底，上市股权质押回购业务实现1730笔，其中763笔是由证券公司和证券公司旗下的资产管理公司参与，在质权人中所占比例已经由上半年的8.85%，一下子提升到44.13%，表明券商在股票质押回购业务领域很快站稳了脚跟。

    上市券商推进速度惊人

    上市券商2013年报则相当程度上佐证了股票质押回购业务的迅猛发展。

    目前公布2013年报的17家上市券商，相比2012年，股票质押回购业务收入都开始有所迈步，只是收入数额高低不一，其中收入最高的是不是券商龙头中信证券，而是海通证券，而收入最小的则是国金证券。

    记者整理17家券商年报发现，2012年在股票质押回购业务上实现营业收入的仅海通证券一家，而且并不是海通证券自身做质权人，而是通过旗下上海海通证券资产管理有限公司运作，全年实现股票质押回购业务利息收入2853万元。然而2013年，海通证券自身开始涉足股票质押回购业务，全年直接参与37笔上市公司股票质押回购业务，合并财报共实现股票质押回购业务利息收入18372.4万元。2014年至今已经参与69笔上市股权质押回购业务。

    其次是中信证券，2012年还未涉足股票质押回购业务，但是借助其整体实力，2013年切入后迅速铺展，2013年完成营业收入18125万元，仅次于海通证券，并且占其利息收入的4.43%。

    14家券商中，股票质押回购业务最为突出是兴业证券，兴业证券的营业收入在上市券商排名中并不突出，然而股票质押回购业务则相当大胆激进，2013年实现利息收入9275万元。仅次于海通证券和中信证券，最重要的是其股票质押回购利息收入，占利息收入的比重高达13.35%。

    股票抵押回购普惠化

    如果说2013年股权质押回购的起点，2014年或是券商全面拓展股票质押回购业务的变革年，近期从小券商中山证券发起，热烧到大券商银河证券，已经把高大上的股票质押回购业务从上市公司前十大股东，推广到拥有几十万市值股票的中小投资者，使得股票质押融资人因互联网技术而普惠。

    信达证券沈阳营业部常经理对记者表示，线下股权质押回购以往都是上市限售股份质押，现在至少市值50万，年化利息一般都是跟融资融券一样是8.6%，公司的资金成本也是7%，而且客户必然要当面签署协议。

    然而，由于互联网和移动互联网的助推，股权质押回购门槛正在逐渐松动，券商也在调整年化利率加大竞争力度，融资方只需在手机上轻点荧幕即可完成贷款。

    今年3月，中山证券启动了一个名为“小贷通”的业务。随后上海证券推出了一款名为“速e贷”的移动证券APP贷款产品，年化利率更低，客户当日申请融资，当日即可到账、次日可提现，无需赴营业部办理。

    而大券商银河证券也不甘示弱，最近推出的创新产品“鑫新雨”和“鑫易雨”正式上线,投资者无需亲临营业部，通过网络即可开通此项业务。其中“鑫新雨”专门为资金不足的投资者申购新股提供融资，而“鑫易雨”则是客户提供质押融资进行场内交易的。

    上海证券首席投资顾问蔡钧毅对记者表示，以往客户实行股票抵押回购，要亲自跑很多流程，一般一周才能放款，现在通过线上操作审核，避免了线下耗时耗力，这样中小投资者也能参与进来。

    低利率价格战将要来临

    面对百亿元的股票质押回购市场，业内预计券商在股票质押回购方面将借助互联网的力量进入白热化，此后必然引起一场券商资金实力和创新能力较量。

    蔡钧毅介绍称：“‘速e贷’设1－1.5个月的推广期，利率为5.6%，已经是贴近公司融资利率了，‘速e贷’前期主要是在市场打响名声，从内部进行测试，后续成熟后将全面推广。”

    对比一般情况下股票质押回购业务年化利率8.6%，“速e贷”按照5.6%推广已经是大让利，况且上海证券刚刚发行的短期融资券票面利率已是4.89%，显然，“速e贷”与国金证券的“佣金宝”手法类似，要的是打响名声快速揽客。

    蔡钧毅对记者表示，这种股票质押回购互联网化，本身技术含量并不高，只要配合好内审部和信用交易部，都能实现隔日放款和风控，现在已有不少券商也会跟进推出类似互联网产品，未来说不定会在质押利率上打价格战。

    券商一旦竞相掀起互联网化贷款业务，利率价格战很可能是继佣金费用价格战后下一个战场，但是对券商自身来说，平衡资金压力和盈利能力是关键。

    股票质押回购业务的进展还仅仅是半年时间，已经是成绩卓然。如果再加上融资融券业务爆发式发展，券商对流动资金的需求压力上升，从今年来看，券商除了可以用自有资金发放质押贷款外，还被新允许利用了其管理的集合资产或定向资产，以及证券公司资产管理子公司的管理资产来提供资金，尽管如此，券商今年以来发债规模已达到空前水平。

    根据同花顺iFinD统计数据，今年以来32家券商发债规模高达989.5亿元，资金用途几乎都是补充流动资金。