新股刚上市业绩大“脱水” 四成新股业绩下滑

　　沪港通即将推出的消息并没有在大盘蓝筹上掀起多大波澜，倒是IPO重启让创业板指数屡屡破位。随着近百家拟上市公司快速预披露，各类股指的反弹都已基本夭折。更让人不爽的是，今年刚刚上市的第一批新股，业绩已经出现了俗称“洗澡”的整体下滑趋势，多数呈现高开低走的走势。

　　业内专家普遍认为，大盘最近的风险点将在5月底-6月的第二批新股集中申购与上市的时点。那么，在风暴来临前的1个多月时间里，市场还有什么机会吗？

　　四成新股业绩下滑

　　从上周末第二轮新股“半夜鸡叫”式的预披露以来，迄今已有5批、共97家拟上市公司披露了招股说明书申报稿。其中，拟在上交所主板上市的企业有47家，拟在深交所中小板上市的企业有18家，拟在深交所创业板上市的企业则有32家。同时，已暂停18个月的主板发审会将在4月30日重启，首批有会稽山、康新设计工程、依顿电子、康尼机电4家企业上会。

　　如果不考虑新股发行对大盘的资金分流作用，新股发行也意味着上市公司将迎来新鲜血液的充实，似乎令人期待。然而，从今年首批上市新股的表现来看，这种期待可能得大打折扣。据海通证券对年初发行的48只新股的统计来看，结果实在令人失望。

　　一般来说，新股上市前为了满足条件，业绩多少会有些包装的成分。因此，上市后的两三年，业绩大多会出现增速的逐年下滑，业内俗称为“洗澡”现象。创业板自2009年创立以来，权重股在上市后3年期间，整体业绩增速逐年下滑，2012年甚至出现负增长，直到实际控制人的三年解禁期满，业绩才在第四年出现了向上反转。

　　令人不满的是，今年发行的首批新股上市后的第一季财报就出现了业绩“脱水”现象。海通证券的统计显示，从48只新股一季度的业绩预告增速上限来看，一季度负增长或亏损的公司有15家，增速下滑的公司有4家，两者总占比为40%。海通分析师钮宇鸣预计，48只新股业绩最终披露后，亏损比例可能还将扩大。

　　不如人意的业绩表现，自然带来灰心丧气的投资人。

　　48只新股中，有65%的公司股价已从最高点回调30%以上。还有8只新股上市以来一直呈现出低开低走的格局，其中，炬华科技、麦趣尔、恒华科技、陕西煤业、贵人鸟、纽威股份已跌破上市首日开盘价。

　　新股走势从高点回调不超过30%的股票，目前仅有4只，分别是杨杰科技、东方网力、绿盟科技和光环新网，集中在电子、计算机、传媒行业。而且，这4家公司都有一季报业绩高增长以及年报高送转的支撑。其中，扬杰科技一季报预告增长上限40%，每10股派2.1元(含税)转增10股；东方网力一季报预告增长上限48%，每10股派2元(含税)送4股转增6股；绿盟科技一季报预告增长上限27%，每10股派2.7元(含税)送2股转增4股，且公告股权激励方案；光环新网一季报预告上限46%，每10股派3元(含税) 转增10股。

　　成长股下跌侵蚀基金收益

　　97家拟上市公司的预披露信息，对市场的存量资金来说，毫无疑问意味着资金的分流，以及对现有持仓的挤出效应。今年以来，虽然上证综指仍然呈现区间震荡的格局，创业板指数却已从高点下调7%以上。历经熊市煎熬的A股投资者，面临着一个比去年更难赚钱的市场：大盘蓝筹无力推动，小盘成长却已开始挤出泡沫。

　　在过去的一个月时间里，许多偏股型基金靠成长股艰难累积下来的盈利，正在被迅速侵蚀。好买基金研究中心的数据显示，今年以来收益排名居首的股基兴全轻资产，在3月25日至4月25日期间净值增长率损失了13.54%，几乎是其年内收益的一半。

　　针对如此糟糕的市场形势，多位分析师都悲观地把“控制仓位”作为投资策略的首要建议。

　　据兴业证券提供的数据，刚刚披露的基金一季报显示，所有基金的股票投资占比从2013年第四季度的43.9%下降至今年一季度的33%，导致基金的A股投资市值占全部A股的流通市值的比例进一步下降至5.91%，为2005年以来的最低水平。其中，主动股票型基金的股票仓位已降至80%。这一平均水平意味着许多主动型股基已经把仓位控制在了合同规定的最低下限附近。

　　专家看市

　　市场期待阶段性反弹出现

　　或许正是因为市场的悲观情绪已无以复加，基金的股票仓位继续下降的空间有限。有分析人士认为，市场近期可能会在新股上市这一风险时点到来之前，出现一波阶段性的反弹行情。

　　申银万国证券研究员王胜分析认为，今年1月发行的新股，从预披露到正式上市的时间跨度平均为67天，最小值为41天，据此推算，过去的一周密集预披露的新股，最早5月底上市，集中上市在6月下旬。如果说小盘股真的有反弹的可能，那么这段时间应该就是给其留下的反弹时间窗口。

　　申万认为，创业板指数会有一波小反弹至1400点，空间不大但有交易性机会。“50亿市值以下的非创业板指数成分股可能表现得比较活跃，相对盘子比较小的或者是绝对收益的投资者来说有一些短期的交易性机会，最理想需要有一季报的证实，可以关注医疗服务和互联网教育等。”

　　从基金一季末的持仓情况看，超配最多的行业是制造业、信息技术服务业、水利环境和公共设施管理业；低配最多的行业是金融、采矿、交通运输业。其中，加仓最多的行业是信息技术服务业、文化和社会工作；减仓最多的行业是金融业、水利环境和公共设施管理业和建筑业。这或许可以透露出目前机构投资者的投资偏好。

　　汇丰晋信基金认为，市场的调整目前进入到了下半阶段，前期表现十分强势概念板块处于补跌过程中，例如蓝宝石、智能电视、染料电池和网络彩票概念等，上周的跌幅已接近10%，恐慌情绪四处弥漫。但与此同时，大盘对IPO利空消息逐渐在消化中。A股市场举牌事件频出，说明证券市场的资本平台被实业资本所青睐。“对长期的战略投资者来说，这是利好信号。”　　■ 深圳特区报记者 王欣