华安基金：指数化投资机会可能再次来临

    2014年基金一季度报告披露完毕，多数基金经理判断今年的市场以结构性行情为主，今年一季度市场也继续沿袭了小股票超额收益的故事。在新的市场环境下，ETF和指数化投资是否还有机会？国内ETF与指数化投资的未来如何？

    1.过去10年来看，2013年是主动基金获得超额收益最大的一年，其次是2010年。2013年，股票型基金净值增长的中位数为12.45%，以蓝筹股海洋而著称的上证180指数下跌9.19%。其他八个年份中，主动基金业绩的中位数和基准指数差异并不大。不过，国内外都有充分的数据表明，主动基金的业绩持续性是个比较普遍的问题。

    2.主动投资和被动投资的争议是个永恒的话题，市场永远存在超额收益的资产，但随着市场信息透明、监管力度加强，市场所谓的效率提升，有效性加强，使得捕捉这种超额收益难度提高，成本上升。ETF和指数基金以其低廉的费用、高效的管理、指数成分股调整等赢得了超越大众基准（全市场投资收益），这种效应随着时间的增加优势更为突出。

    3.截止2013年年底，全球ETF的规模首次突破2万亿美元，从全球来看，指数化产品的发展可谓再次取得了快速发展。国内指数基金在2013年资产规模下降了11%，其原因有：国内宏观经济增速下降、国内ETF和指数基金以蓝筹为主、机构投资者离场等。

    市场永远是市场，国内经济未来还会回到相对稳定的增长状态，蓝筹上市公司也将通过市场化改革和自我调整以适应新的市场发展。可以给出一个大胆的判断，国内以蓝筹股为主体，又有较高的行业分散化上证180指数，未来十年每年的盈利增长将不低于7-8%（参考标普500等主流指数），其分红收益率目前已经超过3%，估值低于8倍。在这么低的估值不变前提下，我们将可能给投资者创造每年年化10%的收益率。

    华安基金指数投资部高级总监、基金经理 许之彦