退市制度改革需快步向前

　　“流水不腐，户枢不蠹。”动起来才有活力，资本市场亦然。

　　作为股市新陈代谢机制的有机组成部分，在新股发行体制紧锣密鼓推进市场化改革的同时，退市制度也应进一步完善细化，必要时需加快退市制度改革步伐。

　　众所周知，为了弥补原有制度的缺陷，沪深交易所于2012年6月推出退市制度改革，在调整、改进上市公司退市制度的细则中，增添了衡量指标，细化了相关标准，设置了退市通道，规定退市公司可进入股转系统交易。这一系列举措，让*ST炎黄、*ST创智两只ST股相继退市，上市近17年的*ST长油也将于今年6月摘牌。

　　可见，在监管层强力推进改革的浪潮中，退市制度发挥了很大效力。但不得不承认，要建立“有进有出、吐故纳新”这一健康的资本市场生态格局，我们还有不少的路要走。据统计，从2001年退市制度实施到现在，因连续亏损而退市的上市公司占A股上市公司总数不足2%，与境外成熟市场动辄6%甚至8%的年退市率相比，差距不小。

　　由于上市指标太珍贵了，部分企业总是想方设法留下来，即便是濒临退市，也要通过借壳重组、卖地卖资产等各种手段延续“不死鸟”神话。其实，这大可不必，完善退市制度，在明确企业退市预期方面下点工夫，可有效消除企业的恐惧情绪。一方面，完善股转系统并购重组等相关规则，让退市企业可以在这块“栖息地”继续融资发展，从而做大做强；另一方面，建立能上能下、能进能退的灵活运行机制，确立转板规则，明确退市公司经营业绩达到标准后仍可回归主板的制度体系。

　　与此同时，还应细化一系列行之有效的退市指标，对于触碰退市红线的企业应及时退市，让存在欺诈发行上市等严重违法行为的企业直接退市，进而推动那些存在退市可能或需要的企业在法律、规则框架内主动退市。只有在证券市场上培育“物竞天择、适者生存”的良好生态，让该上市的企业上市，该退市的企业退市，才能激发出企业努力向好经营的动力。

　　资本市场，有进有退，方能成为一池活水。作为我国资本市场两道重要门槛之一的退市体系，直接决定着我国上市公司的数量和质量，只有建立市场化、多元化、常态化的退市机制，培养健康的投资理念，才能实现我国证券市场健康可持续的发展，中小投资者合法权益才能得到充分的保护。证券时报记者 程丹