红蜻蜓雨季“低飞” 库存危机或拖累业绩

　　中国经济网北京5月8日讯(记者史博超)中国证监会近日公布的预披露企业名单中，浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司(以下简称“红蜻蜓”)赫然在列。然而就红蜻蜓招股说明书(申报稿)中透露的信息来看，库存商品账面余额高企，或将拖累业绩增速，另外，红蜻蜓的毛利率低于行业均值，在消费品市场承受压力有增无减的形势下，上市成绩难言乐观。

　　对于红蜻蜓的闯关隐忧，中国经济网记者拨通了红蜻蜓公司董秘的电话，对方称不方便回答。

　　库存危机拖累业绩

　　中国经济网记者发现，越来越多的国内鞋服品牌登陆资本市场，掀起了消费品上市热潮。然而，与之相对应的消费品市场所面临的压力却居高不下。

　　招股书显示，2011年末、2012年末和2013年末公司存货的账面价值分别为4.97亿元、6.06亿元和6.23亿元。2013年末的存货价值占流动资产的比例达到41.27%，占资产总额的比例为23.53%。其中库存商品的账面余额为6.15亿元，占存货总额的比例为 92.44%。

　　除了存货高企的压力外，终端市场也表现乏力。统计显示，随着经济增速的降低，居民对未来收入增长预期不高，消费能力、消费意愿也都将降低，预计2014年社会消费品零售总额名义、实际增速都将有所放缓。

　　在申报稿中，红蜻蜓表示，受市场环境变化和终端竞争加剧等因素的影响，公司的经营业绩增速放缓，存在上市当年营业利润下滑50%以上的风险。

　　毛利率低于行业均值 净利润进入下行通道

　　鞋服制造行业尽显疲态，毛利率已经大幅下滑。但是对于红蜻蜓而言，其毛利率相比同行业上市公司亦低出不少。

　　据第一财经日报报道，2013年1~6月，红蜻蜓的毛利率仅有36.11%，而行业平均毛利率水平为53.01%，；2011年~2012年行业平均毛利率为53.73%和52.59%，而同期红蜻蜓的主营业务毛利率分别为34.43%、35.61%。不难看出，近20个百分点的毛利率差距，让红蜻蜓的盈利水平严重低于同行。

　　在净利润水平方面，值得注意的是，2011~2013年，红蜻蜓营收分别为27.18亿元、30.68亿元和32.22亿元，增长率分别为52.58%、13.64%和4.85%，增速明显减缓。而净利润方面，2013年红蜻蜓实现净利润2.57亿元，相比2012年的2.93亿元同比下滑12.44%。

　　据红蜻蜓招股书透露，2012年度红蜻蜓市场占有率为1.4%，名列第四，若皮鞋行业的终端市场竞争进一步加剧，公司不能进一步提高市场占有率，其品牌提升和业绩增长等产生不利影响。