牌照放开 券商管理能力面临新挑战

　　“新国九条对券商行业来讲是重大机遇，不过同时也会带来一些新挑战。”在证券时报记者采访中，国信证券一位高管的这一看法得到不少业内人士的认同。而新挑战主要出现在对券商现有人才团队稳定性、激励机制和风控能力等与管理相关领域。

　　老内容新落实

　　“新国九条提到的内容与即将召开的券商创新大会秉承一脉，是对去年‘国六条’的进一步细化，对资本市场和证券业有深远利好。”招商证券非银行证券行业分析师洪锦屏称。虽然新国九条没有超预期的内容，但从国务院层面进一步强调了发展资本市场的决心和重要性。

　　“新国九条实际上是老国九条的加强版，关键在于新国九条中的内容能否落实。”知名财经评论员宋清辉表示，新国九条中，关于提高证券期货业竞争力，放宽业务准入、交叉持牌综合经营和壮大专业机构投资者等措施，健全多层次资本市场体系，顺应了投资者多元化投资和企业多样化融资的历史趋势，是改革的必然步骤，其他并无新意。

　　事实上，新国九条一方面打开了证券公司的发展空间，提出“推动混合所有制经济发展，完善现代企业制度和公司治理结构，提高企业竞争能力”，“积极支持民营资本进入证券期货服务业”，为探索证券公司的混合所有制提供了可能。另一方面，新国九条放开了私募业务，把自主创设产品的权力还给了券商。

　　“新国九条此刻出台，对证券业是一种松绑，也带来了更多的机遇。但我们更期待相关配套政策能尽快落地，为新业务发展奠定基础。”深圳一位大型券商高管表示。

　　“新国九条短期影响有限。”安信证券相关人士表示，首先，新国九条的主要内容没有超出3月25日国务院常务会议进一步促进资本市场健康发展的有关部署，重在长期制度建设，短期影响有限；其次，市场较为关注的市值管理、股权激励、壮大机构投资者和完善资本市场税收政策等方面内容，并不是当前A股的核心变量；第三，从新国九条颁布的时间点看，将于本周召开的券商创新大会或许很难有更加实质性的突破。

　　带来新挑战

　　“券商在业务范围扩大的同时，业务模式也将百花齐放。”中信证券非银行金融行业分析师邵子钦称。相比过往专注于股票经纪和承销的业务模式，新三板做市、网络经纪、债券业务、商品期货、金融期货领域的发展，将为证券行业业务创新打开空间，券商的商业模式将加速分化。

　　国信证券上述高管人士表示，以放开券商牌照为例，券商牌照的放开对于券商现有人才团队稳定性、激励机制和风控能力都将形成新的挑战。

　　新国九条明确提出，将实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度，研究证券公司、基金公司、期货公司和证券咨询公司等交叉持牌，同时支持其他金融机构申请证券期货牌照，积极支持民营资本进入证券期货服务业，支持证券期货经营机构与其他金融机构以相互控股、参股的方式探索综合经营。

　　对此，洪锦屏表示，“券商牌照放开，在某种程度上会加大各券商的竞争压力，但并不会对券商未来的业务发展造成较大的影响”。

　　洪锦屏称，当前证券行业本就处于充分竞争的环境，它们并不害怕竞争。同时，证券行业拥有较强的专业性及相对较低的净资产收益率(ROE)，即便牌照全线放开，各类资本并不会同时涌入证券行业。

　　“未来的业务竞争，是综合实力的竞争，具有筹资能力、平台运作能力、资产控制能力和客户基础的大券商市场份额将进一步扩大。在细分子领域拥有独特商业模式的中小券商也将获得生存空间。”邵子钦称，资本中介业务的核心竞争力在于对风险资产的定价能力。具备一级市场项目优势、二级市场定价权及拥有专业研究团队的券商，将获得超越行业的发展潜力。　证券时报记者 张欣然