神思电子盈利或难达预期 “爆仓”风险大

　　(记者 刘佳)近日，山东神思电子技术股份有限公司(以下简称“神思电子”)在证监会网站公布其招股说明书。据招股书显示，公司专注于身份识别领域，以智能身份认证终端和行业应用软件的研发、生产、销售与服务为主营业务。

　　据彭博社报道称，万事达和维萨等公司将在明年10月份把所有信用卡都将升级到芯片卡。商户们将不得不改变终端或升级智能芯片读卡器，对于生产商来讲，这意味着行业增长的新时期。

　　值得注意的是，在神思电子招股说明书中透露，公司近3年存货占流动资产的比例分别为22.24%、18.41%和27.31%，占总资产的比例一直稳定在10%到20%之间。对于2013年底，存货余额较2012年底增长了80.51%。

　　一方面是行业前景无限，另一方面又是较高的存货余额，实在让人费解。中国经济网记者就以上问题致电公司相关负责人，其工作人员表示领导外出，暂不接受采访。截止发稿时止，未收到公司任何回复。

　　营收增速缓慢 存货余额激增

　　据神思电子招股说明书显示，2011至2013年，神思电子的营业收入分别为1.71亿元、2.02亿元和2.12亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为3027.44万元、3339.87万元和3564.53万元，虽然企业实现了持续增长，但其去年的营业收入增速仅为4.72%。

　　据经济导报报道，神思电子的应收账款金额也在波动，近3年分别为2798.37万元、4281.86万元、4056.22万元，占流动性总资产的比例一直保持在20%左右，由此看来，其增长速度与营业收入和利润的变化增速并没有实现同步。

　　不仅如此，据中国经济网记者查阅资料显示，公司近3年存货占流动资产的比例分别为22.24%、18.41%和27.31%，占总资产的比例一直稳定在10%到20%之间。随着业务的增长，公司的存货保持一定规模。2013年底，存货余额较2012年底增长了80.51%。

　　风险压顶 盈利担忧

　　随着物联网、移动互联、大数据等新技术、新形态的涌现，加之国内外政治经济形势的快速变化，神思电子所面临的产品研发风险也逐步凸显。如果公司不能准确把握技术、产品及市场的发展趋势、研发出符合市场需求的新产品；或公司对产品和市场需求的把握出现偏差、不能及时调整技术和产品方向；或者因各种原因造成研发进度的拖延，将会使公司丧失技术和市场优势，同时也造成了公司研发资源的浪费。

　　不仅如此，据招股书显示，此次募投项目主要用于神思智能身份认证终端与行业解决方案产研建设项目和补充公司流动资金项目。本次募投项目实施后，公司资产、业务和人员规模将进一步扩大，从而使得公司现有组织架构和运营管理模式面临新的考验。业务规模的扩张将会增加公司的管理难度，如果公司的管理团队不能适应发行后的资产规模对人力资源配置的要求，将会降低公司的运行效率，导致公司未来盈利不能达到预期。