南宁糖业：糖价回升受益大

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　　南宁糖业是广西地区生产规模名列前茅的制糖厂，近年的食糖产量在50万—60万吨。

　　此前，受累糖价下跌，制糖业务亏损严重。2013年以来国内的糖价从年初的6100元/吨持续下滑至年末的4900元/吨。2013—2014榨季，国内外的供需关系已持续好转，中信建投预计国内糖价的运行区间在5000元—5600元/吨之间运行，糖价缓慢上行、走出底部的趋势已逐步确立。

　　2014年以来，公司积极剥离或清算此前亏损明显的造纸业务。从目前公司公布的剥离计划来看，未来公司的造纸业务只剩下规模较小的美恒纸业以及其他纸制品企业。可以说，公司将逐步回归成为纯糖业股。

　　糖价逐步回升，公司盈利弹性最大。对应此前广西南宁4675元/吨的现货价，目前配额外的进口糖已无盈利空间，国内食糖价格可逐步回升至盈亏平衡线5100元/吨附近。其中，本轮糖价的低点可能出现在3月份。

　　中投证券预期，3月国内的甘蔗将基本收榨完毕，国际市场认为糖价的利空因素将一一兑现，从而有望迎来大周期的糖价向上拐点。公司拥有60万吨左右的食糖产量，业绩弹性为行业最大。随着糖价触底回升，有望迎来中期级别的投资机会。

　　陈若然