创业板加速去泡沫化

　　上周五，沪指微涨0.08%，而创业板指则大跌2.19%，并创出年内新低。从周线上看，创业板指连续四周收阴；从月线来看，创业板指数持续近四个月逐波下行，累计跌幅超过20%。创业板后市将何去从尤为引人关注。天津老股民张先生认为，“上周创业板指在跌破年线之后继续破位下行，让不少股民失去了方向感。后市在创业板再融资开闸，首发条件放宽，以及未来融资将要加速的背景下，创业板个股过高的估值水平将受到冲击，预计创业板个股将加速去‘泡沫化’, 近期股民最好回避创业板股票。”

　　上周五，证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行暂行管理办法》，对创业板首次公开发行办法放宽了财务要求，取消了盈利持续增长的要求，支持上市公司小额快速融资。张先生认为，“这是从2009年 10月创业板首批公司挂牌上市以来，首次允许创业板公司再融资。

　　从长期来看，创业板公司可以通过非公开的发行方式募集资金，融资成本大为降低，有利于创新型企业的蓬勃发展。同时，放宽创业板上市条件，将为更多的创新型科技公司和新兴战略性行业上市铺平道路，有利于这样的公司在资本市场上脱颖而出。但是，短期从市场供求关系来看，再融资跟新股一样将增加股票供应量，在市场存量资金有限的情况下，增加供给将带来下行的压力。其次是未来随着大量的物美价廉的创业板新股上市，带来比价效应，让高估值的创业板个股继续承压。

　　更重要的是，从目前A股市场估值来看，主板个股与创业板个股估值分化严重。眼下沪市平均市盈率均降到10倍以下，进入“9”时代。去年全部沪市公司盈利增长约14%。9倍多的市盈率对应14%的盈利增长，明显形成估值洼地。从个股来看，去年每股收益前10名，平均市盈率仅为13.5倍。其中，格力电器市盈率只有8倍，长城汽车有11.8倍等，长线投资价值凸显。而创业板指经过连续大跌之后，平均市盈率仍高达50倍，有些个股仍令人咋舌，比如上海钢联市盈率仍高达万倍以上。巨大的估值反差，导致市场资金加速从创业板股票中流出。而同时，主板市场一些低估值的稳定增长公司，渐受长线资金的青睐。从这个角度看创业板的后市，创业板个股价值继续回归是必然的，其后市仍将加速“去泡沫化”，股民最好敬而远之。记者 刘莹清