从“重灾区”到“吸金王” 创业板分化或将上演

　　上周，“五连阳”的创业板市场表现抢眼，周涨幅为5.67%，远超过主板和中小板。资金流向上也表现突出，据wind数据，创业板上周累计资金净流入额为7.48亿元，尽管数额不大，但同上上周净流出30.34亿元相比有了大幅提升。而同期其他市场板块均仍在遭遇资金净流出，创业板成为名副其实的“吸金王”。分析人士指出，预期的纠偏和利好政策的提振是促使资金独宠创业板的主要原因，后市随着市场情绪趋于冷静，“弱市重质”的逻辑或将显现，不同质地的成长股行情将出现分化，质优成长股的机遇更为丰富。

　　创业板成“吸金王”

　　特大单资金是主力

　　Wind数据显示，上周沪深两市累计净流出资金额为112.70亿元，相较于此前单日净流出额便达百亿元的状况，已经出现了明显的缩减。其中，沪市净流出了79.38亿元，深市主板净流出了14.91亿元，中小板净流出了25.90亿元，而前期连续遭遇资金撤离的创业板则获得资金青睐，净流入了7.48亿元。

　　具体来看，创业板自5月16日资金净流出额创下阶段冰点-13.95亿元之后，在上周迎来资金态度的逆转，5月20日、22日和23日分别迎来资金净流入3.92亿元、2.26亿元和6.07亿元。

　　值得关注的是，大资金是创业板反弹的主要推手。数据显示，创业板在上周的特大单净买入额为11.32亿元，小单净买入额为3.36亿元，而大单和中单均呈净卖出状态，数额分别为-3.83亿元和-10.84亿元.

　　行业方面来看，成长股集中的行业也备受资金青睐。Wind数据显示，上周仅有计算机、房地产和传媒三个行业呈现资金净流入状态，其余行业均呈现资金撤离状态。其中，计算机行业吸金能力遥遥领先，资金净流入额达到7.76亿元，房地产和传媒行业的净流入额分别为2.85亿元和2.15亿元。而相反，非银金融、银行、化工、有色金属、机械设备、国防军工、交通运输等均面临着超过7亿元的资金撤离。

　　个股方面来看，上周乐视网是名副其实的“吸金王”，其资金净流入额高达1.99亿元，远超过其他个股。其次，神州泰岳、掌趣科技、天玑科技和华谊兄弟的净流入额也均超过了5000万元。

　　分析人士指出，前期创业板调整的主要原因在于：一是业绩难以支撑高估值，二是诸多改革政策抑制了市场风险偏好，三是IPO即将重启且排队企业较多。近期，创业板迎来多重政策影响。除了新股发行节奏的确立，证监会还正式发布实施《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》。总体来看，创业板此前的悲观预期有所纠偏，给持续弱势的创业板带来了连续反弹的契机。

　　趋势行情难现 分化或将上演

　　当前A股市场仍未摆脱弱市格局，上周创业板的连续反弹激发了市场的乐观情绪，引发了市场对后市成长股行情的遐想。不过在“弱市重质”的逻辑下，创业板面临的业绩兑现压力仍然存在，流动性压力也并未减弱，趋势性上行格局难以形成，后市情绪趋于平静后，个股分化或将演绎，质优成长股更为安全。

　　新股发行节奏对连续回调的创业板预期进行了纠偏，创业板上市和再融资新规的发布有利于创业板市场的中长期发展，也助力了创业板的反弹。兴业证券认为，一是大幅降低了创业板公司的发行门槛，二是给予了创业板公司优于主板的再融资政策，这些举措对创业板发展具有革命性意义。华安证券认为，短期IPO门槛在执行过程中或难发生巨大变化，再融资门槛的下降可能较快实现，这对企业高成长预期有积极作用，将可能提升相关公司估值。

　　申银万国证券认为，IPO改革意味着管理层将更加注重信息披露质量和事中事后监督，财务指标的调低将扩大创业板公司的供给量，有助于创业板真正成为支持创新、成长型中小企业的资本市场平台。由于未来上市公司质量存在更明显的差异，也将增加投资者的投资决策难度。

　　不过，整体看来创业板趋势性行情的形成尚不具备条件，在经历了上周五连涨之后，随着新股发行重启日渐临近，创业板后市风险正在逐步加大。中信证券认为，在IPO实质性重启渐行渐近的背景下，创业板股权融资提速对成长股整体有压制作用，相关板块依然处于风险释放的过程中。

　　兴业证券认为，创业板指数在上周反弹之前，已经距离2月中旬最高收盘价跌去20%左右，且跌破了年线，上周短线有技术性反弹，但之后新兴产业成长股将继续进行高估值的消化，震荡走低在所难免。在大盘有政策托底，中小盘挤泡沫的背景下，建议关注改革主题下有一定业绩基础的低估值成长股，如消费、医药、新能源、军工等。

　　除了创业板相关新政外，此前出台的127号文也对创业板带来影响。中银国际证券认为，尽管长期来看系统性风险将因此逐渐释放，但其对短期市场的影响在于信用风险上升，从而带来市场风险溢价的上升和风险偏好的下降，新兴成长股可能也将受到影响。