行情震荡沪深基指涨跌分化 市场更看好利率债

　　昨日，两市基指震荡整理，收盘沪跌深涨。长信基金表示，债市行情尚未结束，看好利率债。

　　债券行情能走多远

　　昨日沪基指收盘报3703.86点，下跌0.19%；深圳基指收盘报4825.33点，上涨0.00%。103只交易型基金上涨，上涨比例约3成。LOF基金4成上涨，创新型封基3成上涨，同利B上涨9.96%，互利B上涨9.2%。ETF基金3成上涨，传统封基4成小涨。获益于经济基本面，流动性改善等利好因素，今年以来，债券市场走出了一波小牛行情。但流动性宽松局面能持续多久，债券行情能走多远？对此，长信基金认为目前债市行情尚未结束。从估值角度，长信基金更看好利率品种。支持上述判断主要有三方面因素：第一、经济基本面；第二、资金面；第三、债券估值。首先，今年以来，GDP增速下滑，经济下行风险开始增大。考虑消费，我国很多消费环节处在房地产产业链上，包括汽车、空调，消费等都处于下行通道。同时，货币基金吸引了储蓄资金投资也会抑制消费。对于出口，尽管欧美发达经济体逐步企稳回升，但消费仍处于去库存阶段。第二，长信基金认为通货膨胀全年不会有较大问题，但是个别月份可能会有较大扰动。今年以来，货币政策有所调整。之前，央行收缩货币，提高资金成本来倒逼企业和金融机构去杠杆。今年以来经济下行压力增大，央行不会大规模去杠杆，更多可能会通过行业监管来去杠杆。因此，流动性会相对稳定。

　　市场更看好利率债

　　第三，从存量资金看，银行间债券市场流动性相对宽松。从去年11月以来，7日回购利率由4.7%持续回落到2.6%，估计全年利率中枢在3.5%至4%左右。资金价格回落主要有三方面因素：一、季节因素，春节后资金逐步回流；二、2014年2月、2014年3月外汇占款较高；三、长期和结构性的因素。最后，从估值角度看，长信基金更看好利率债。10年期国债、国开债和铁道债收益率处于历史峰值，期限利差处于历史高位，有一定均值修复空间。因此，从中长期来看有一定的配置价值。从供给看，二季度债券净供给有限，债券配置和交易都是比较适合的。 徐银斌 尹武