评论：退市改革应避免重组预期

　　不管是以前的暂停上市，还是现在的退市整理，投资者总能预期退市股能够重组之后回来，然后股价大涨。正是在这种预期下，公司大股东不愿意公司退市，投资者敢赌有可能退市的公司回归，最后真退市了还很可能会打投资者的板子，说投资者不顾风险盲目炒作。现在证监会要启动新一轮退市制度改革，本栏认为，应多效仿香港股市，合理制定退市标准，让真正退市的股票几乎不存在回归的可能，这样才能让应该退市的股票退市。

　　先看股票退市的意义，现在凡是叫嚣让绩差股票退市的人，基本都不持有绩差股票。他们或者给退市冠以规范市场的任务，或者说只发行不退市不合理。本栏不禁要问，在现在的退市制度下，不退市怎么了？垃圾股退市了，其他股票就能涨了？垃圾股退市了，新发行公司就不造假了？垃圾股退市了，就没有内幕交易和老鼠仓了？

　　显然，退市并没有那么伟大，退市也没有那么迫切，以前没有退市制度，该涨的股票还要上涨，该跌的股票还要下跌，牛市熊市周而复始。将来让垃圾股退市了，股市也还是这个样子，跟退市与否没关系。

　　退市真正的问题，在于股票退与不退之间的巨大股价差异。如果一只股票还能够在二级市场鬼混，那么就算是资不抵债，就算是业务完全停顿，其股价也能维持在1元上方。如果真到了退市整理板，股价大约在7毛上下，如果公司真的破产清算，股价应该是零。

　　现在垃圾股的炒作，就是投资者在博弈退或者不退的概率。如果管理层没完没了地给垃圾股重组的预期，先是ST，然后是*ST，然后是暂停上市，后面还有退市整理，退市整理后面还有可能重新上市，这些都在助长投资者赌博的风气。在7毛钱买入退市长油，还不是在博取未来重新上市的机会，故本栏认为，真正让投资者受损的并非股票不退市，而是垃圾股的重组预期。

　　假如管理层不允许借壳上市，或者设置足够艰难的借壳条款，让投资者几乎不相信垃圾股还能重组，那么重组行情也就烟消云散，垃圾股退不退市，对股市都没有什么危害。

　　看看香港股市，这么多年也没什么资产重组的案例，数来数去也就是李泽楷弄了个盈科电讯，所以香港股市仙股遍地，也没人炒作，无人赌博。

　　本栏建议，管理层应该重新制定退市标准，彻底取消根据亏损年限退市的逻辑。篇幅问题，下期继续。