永安药业“白衣骑士”实力存疑

　　为了不受制于人，这几年永安药业(002365)耗费近4亿元投建“酒精法生产环氧乙烷项目”。可惜“人算不如天算”，2013年环氧乙烷项目正式投产，当年该产品却从供应严重不足一脚跨至产能过剩。

　　不过天降馅饼，5月26日晚间，永安药业公告称，与湖北凌安科技有限公司(下称凌安科技)签署合同，向后者销售2.33亿元的环氧乙烷产品。这一合同金额约占公司最近一个会计年度经审计营业收入的44.6%，但是注册资本仅为200万元、营业时间不过两个月的凌安科技，能成为永安林业的“救星”吗？

　　“大跃进”结苦果

　　据5月26日晚间永安药业发布的公告，公司对凌安科技环氧乙烷产品的基本供货量为每日60吨，按目前环氧乙烷市场价格估计，预计本次合同总金额约为2.33亿元。这一金额超出公司最近一个会计年度经审计营业收入的30%。该合同有效期为2014年5月23日至2015年5月22日。

　　这一从天而降的大单，无疑救永安药业于水火中。公司2010年初披露的招股说明书显示，永安药业主打产品牛磺酸的主要原材料为石化下游产品环氧乙烷，其年均消耗几乎占公司各期生产成本的半壁江山。为了摆脱对中石化下属分公司的原材料采购依赖，公司决定募集资金1.8亿元，投资建设年产2万吨的“酒精法生产环氧乙烷项目”。随后，公司又追加2亿元的超募资金，将产能提高到4万吨/年。

　　财报显示，“酒精法生产环氧乙烷项目”于2013年6月2日成功产出以乙烯为原料的环氧乙烷合格产品，上市募投项目全部完工，超募资金投向的扩建项目投资进度也达到97.55%。也就是说，目前公司至少坐拥2万吨的环氧乙烷生产能力。

　　市场向来是瞬息万变。进入2013年以来环氧乙烷价格持续低迷，最新价格为10600元/吨，相比2008年的高点，折损三成多。这让永安药业有苦难言。去年公司营业利润同比下降75.04%，一大原因就是“环氧乙烷价格处于历史低位。”

　　公司招股说明书披露，生产1吨牛磺酸产品约需消耗0.5吨左右的环氧乙烷。《金证券》记者注意到，公司去年生产2.4万吨牛磺酸，需消耗1.2万吨环氧乙烷。这意味着，除自给外，公司尚有8000吨的环氧乙烷需要自寻销路。

　　“白衣骑士”实力存疑

　　“烫手山芋”有了接盘者，昨日，永安药业早盘股价一度涨幅逾5%，最终尾盘收涨1.86%，收于9.33元。

　　“总觉得不大靠谱，凌安科技的实力让人怀疑。”《金证券》记者接触的投资者直言。公司5月26日晚间发布的公告显示，凌安科技法定代表人为杨周泽，注册资本200万元，经营范围为聚醚单体、减水剂、表面活性剂、建筑材料生产项目的筹建。

　　据了解，创业板上市公司奥克股份(300082)的主营业务为减水剂聚醚单体，与凌安科技高度相似。财报显示，奥克股份所使用主要原材料也为环氧乙烷，其在生产成本中平均占比近五成。2013年奥克股份的营业成本为22亿，也就是说花在环氧乙烷上的原料成本费用为11亿左右。

　　另外，2013年奥克股份在减水剂聚醚单体上的市场占有率达40%左右，该块业务当年营收为20亿元。简单估算，凌安科技如果一年需要采购2.33亿元的环氧乙烷，相关产品的营收要近5亿。这对于一家注册资本为200万元的公司来说，几乎为不可能完成的任务。

　　5月27日晚间永安药业发布风险提示，称由于凌安科技注册资本仅为200万元，规模较小，且于2014年3月24日才取得潜江市工商行政管理局颁发的《营业执照》，可能存在合同不能履约的风险。另外，凌安科技尚处于设备调试、试产阶段。

　　事实上，市场人士普遍认为，环氧乙烷行业已步入产能过剩区，后市将继续承压前行。尤其今年下半年吉林众鑫化工有限公司12万吨装置以及奥克股份20万吨装置投产在即，更令市场阴霾笼罩。即便凌安科技能扮演“白衣骑士”的角色，随着永安药业4万吨环氧乙烷全部产能投产，如何消化仍成老大难。□金证券记者 江芬芬