合资券商再陷亏损窘境 不乏异军突起者

　　记者 张欣然

　　高达九成证券公司实现盈利，这是115家券商交出的2013年业绩答卷。而亏损的11家券商中，合资券商出现频率颇高。其中，东方花旗、海际大和、中德证券和摩根士丹利华鑫4家券商均出现不同程度亏损。业务格局单一成为合资券商去年亏损的重要原因。虽然亏损，但是东方花旗营收增幅颇多，同比增长228.43%。

　　业务单一之痛

　　数据显示，11家亏损券商中，合资券商多达4家。其中，东方花旗亏损7519.86万元，海际大和亏损4587.43万元、中德证券亏损3824.69万元、摩根士丹利华鑫亏损711万元，即使是顺利跨过盈亏平衡线的华英证券和瑞信方正，盈利不足千万元，情况并不乐观。

　　“去年首次公开发行（IPO）暂缓，手握IPO项目发不出来，而承销定向增发和债券发行项目的吸金能力又相对有限。”一位合资券商人士道出了行业多数人的心声，目前除了瑞银、中金等少数几家合资券商拥有全牌照外，大部分合资券商都无奈面对“靠天吃饭”的窘境，去年IPO业务的停滞让多数投行的日子都不太好过。

　　“与本土投行相比，一是外方股东代理成本太高；二是合资券商外方股东对国内市场不熟悉，同时严格的风控及对大项目的偏好，让他们在项目储备和承揽上并不具备优势；三是金融危机后国际投行对国内合资券商的投入相对下降，间接拉低了合资券商的业绩表现。”一位不愿具名的合资券商人士向证券时报记者表示，此外，长期处于磨合期的中外股东在管理文化和运营机制的差异，也会对投行运营带来难以规避的影响。

　　与合资券商受累于投行大环境不济类似的是，亏损队伍中的另外一类则是仅以某类业务为主的业务单一型券商，包括日信证券、航天证券、众成证券、厦门证券、天源证券等，境遇与合资券商类似。

　　多位业内人士称，业务收入单一是上述券商亏损的主要原因。再加上资产规模、净资本有限，未能及时开展创新业务，使得发展道路越走越窄。

　　不乏异军突起者

　　“虽然有不少业内人士将亏损归结于合资券商单一牌照，但是我们也要看到其他合资券商摆脱了亏损窘境，实现了正收益，如高盛高华、一创摩根。”上述合资券商人士说。

　　除中金公司和瑞银证券这两家老牌合资券商，其余合资券商基本都属于中小券商行列。由于他们的牌照不齐全，业务较为单一，在业务创新方面也最受限制。

　　营收增幅最多的东方花旗证券，去年营收为1.92亿元，同比增长228.43%；证券承销业务收入为1.7亿元，同比增长280%。东方花旗证券去年主承销10单项目，包括2单非公开增发、6单债券项目，募资额总计69.5亿元。

　　数据显示，在中小合资券商中，摩根士丹利华鑫证券2013年承销项目最多，主承销20单项目，这个数额在全部115家券商的募资额排名中，位列第20位；其次是瑞信方正去年承销项目15单；一创摩根和中德证券均承销13单。