股指期权上市足音渐闻 上市前准备工作已经开始

　　“经过3年多的筹备，股指期权准备工作已基本就绪，下一步，将重点推动股指期权做市商业务准备。”中金所副总经理鲁东升在日前举行的第十一届上海衍生品市场论坛上表示，目前中金所已经完成股指期权合约规则设计和技术系统准备，并通过仿真交易检验了技术系统，基于沪深300股指期权仿真交易编制的中国波动率指数也已初具功能。

　　除此之外，其他3家期货交易所也正按照既定的计划和步骤有条不紊地开展期权上市前的准备工作，对期权的推出充满信心。上海期货交易所数据显示，铜和黄金期货期权仿真交易启动两个月，参与的法人和自然人仿真账户已达4057个，黄金期货期权累计成交188104手，铜期货期权累计成交20220252手。

　　对于投资者而言，期权是一种更精细化和多样化的风险管理工具，既能管理方向性风险，又能管理波动性风险。“股指期权推出后，选择将更加弹性化、多样化、灵活化。”中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏表示，看多的时候，可以买入看涨的期权或卖出看跌的期权，看空的时候，则可买入看跌的期权或卖出看涨的期权，这样的多样化，无疑增加了对冲的手段和力量。

　　截至目前，全球有20多个国家和地区40多家交易所上市股指期权，从美国近30年的实践经验看，股指期权已成为全球场内衍生品市场中举足轻重的品种，在风险管理、金融创新等方面发挥着重要作用。

　　“作为具备独特保险功能的风险管理工具，推出股指期权有助于丰富交易策略，为投资者带来新的资产组合的设计，对股票市场长期稳定健康发展起到积极作用。”刘纪鹏认为，当前核心问题在于如何完善并健康发展，不论商品期权还是股指期权，或者个股期权，都要有序推进，不可蜂拥而上。

　　在台湾期货交易所交易部经理杨朝舜看来，发展期权市场，则需要综合考虑多方面因素，比如商品本身是否符合市场需求，做市商能否提供市场流动性，如何发挥网络交易平台功能，积极的市场推广与教育，以及适时调整制度以符合交易人需求等等。

　　不少与会专家表示，从交易所持续举办的做市商模拟大赛，以及期货公司目前的准备来看，很有可能在期权上线之后便会引进做市商制度。以海外经验来看，做市商一般由具备一定实力和信誉的法人充当，为商品不间断提供市场报价或回复询价，以其自有资金和存货与投资者进行交易，并通过买卖价差实现利润。

　　“做市商的出现往往因为流动性不足，所以在合约集中、价差拉得比较大的情况下，做市商作用十分重要。从目前国内银行间市场、债券市场的情况来看，如果没有做市商，国内期权市场发展会比较困难。”芝加哥期权交易所(CBOE)董事总经理郑学勤指出，由于国外做市商对技术要求非常高，其交易系统只适合他们的交易规则和市场情况，系统引入之后需重新改造，因此新兴市场还应积极培育本土做市商，不要一味生搬硬套引进国外做市商。

　　期权是什么

　　所谓期权，即一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利，它可以帮助投资者对标的产品实现更精准化的管理。新“国九条”明确提出，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能。眼下，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所等4家期货交易所进行的期权仿真交易吸引了不少投资者参与其中。