一周股事:曝探路者董事登珠峰造假 东吴证券受罚(5)

　　5月26日 新京报 基美传媒70%毛利率背后：借应收款催肥

　　5月，上海基美文化传媒股份有限公司(以下简称“基美传媒”)，发布了IPO预披露材料。

　　材料发布后，引来业内“惊呼”——基美传媒主营的地铁大屏幕广告业务，竟产生超过70%的毛利率。

　　如此高的毛利率，足以“笑傲同行”。去年，行业的毛利率平均值为25.15%，不足基美传媒的一半；而主做地铁电视广告的华视传媒，其去年13.29%的毛利率，更是被基美传媒“完爆”。

　　招股书里，外界看不到“如此之高毛利率如何实现的”。而通过与公开报道里的事例对比发现，基美传媒获得北京、上海等地铁媒体资源的成本低得多。

　　从初创到行业龙头，基美传媒用了8年时间。2006年6月，高敬东发起设立了基美传媒的前身高翔文化。

　　仅6个月后，这家注册资金仅200万元的公司，便同运营管理上海地铁资产的上海申通签订了合约，一举拿下上海地铁“面积大于1平方米的视频媒体”15年的独家经营权。

　　“不是每个公司都有机会得到这种‘肥差’的。”一位广告从业人士说，据他了解，若想拿下地铁广告的经营权，“得有相当的关系和背景才行”。

　　招股书显示，基美传媒的成长颇为迅速。2010年—2013年，基美传媒的营业收入分别为1.59亿元、1.67亿元和2.79亿元，年复合增长率高达32.55%。其中，相比2012年，其在去年的营收涨幅为67%。

　　但这一惊艳的增速背后，却被质疑利用应收账款进行“催肥”。2013年，基美传媒的应收账款为8907.59万元，占流动资产的比重超过了50%。此前一年，这一指标仅为3506.74万元。

　　从应收账款的客户名单来看，去年，前五名的应收账款全线大幅攀升。比如，2012年，其对凯帝珂广告(上海)有限公司的应收账款为503.83万元，而2013年飙升至2356.75万元。(中新网证券频道)