市场呈现“大托小”格局 弱平衡格局仍将延续

　　近期大盘维持窄幅震荡格局，小盘成长股的炒作热潮再度兴起，大盘股的企稳为小盘股提供了炒作空间，市场呈现出“大托小”的格局。不过，与以往相比，炒作小盘股的资金明显较为谨慎，以小盘股为代表的创业板指数走出“阴阳相间”的行情，小盘股对于市场的带动作用较小，整体市场很难就此走强。目前来看，市场的这种弱平衡格局仍将延续，“大托小”易得，“小带大”难现。

　　“大托小”致题材炒作升温

　　相较于4月份先扬后抑的倒V行情，沪深两市大盘在5月份的走势明显趋于平淡，沪综指持续在2000点附近窄幅震荡，累计上涨0.63%；而深成指同样以一种“画水平线”的方式运行，全月累计上涨0.71%。值得注意的是，主板指数的“波澜不惊”并不代表整个市场陷入到“死气沉沉”的状态，大盘股维稳市场给小盘成长股的炒作提供了空间，市场再度呈现出“大托小”的格局。

　　从行情走势上看，以小盘成长股为代表的创业板指数在5月16日探底1210.81点后出现持续反弹，并且在反弹中量能温和放大。统计显示，5月19日以来，创业板指数累计反弹7.47%，显著跑赢了大盘。

　　行业方面，以计算机、通信、电子为代表的新兴产业板块成为资金做多的主要品种，尤其是计算机板块在“去IOE”概念的炒作下，5月以来累计上涨8.72%。考虑到此类新兴产业中小盘股扎堆，经过了2个多月的调整，新兴产业板块的成功“复辟”直接助推了小盘股集体逞强。与之相比，银行、非银金融、地产等大盘股聚集的周期性行业表现则差强人意，始终未能摆脱盘整的局面。

　　分析人士指出，政策面的呵护和经济数据的向好使得沪深股市运行环境转暖，虽然这股暖流尚不足以助推整个市场走出趋势性行情，但却为小盘股的炒作提供了难得的“温床”。一方面，5月30日的国务院常务会议部署落实和加大金融对实体经济的支持，加大“定向降准”的措施力度，对发放“三农”、小微企业等符合结构调整需要、能够满足市场需求的实体贷款达到一定比例的银行业金融机构适当降低准备金率，政策再度发力提振了市场的信心；另一方面，中国5月官方制造业PMI为50.8%，创下年内新高，此前的微刺激措施开始逐渐生效，下半年我国经济增长势头有望继续企稳并改善，投资者对上市公司业绩的担忧有望逐渐缓解。

　　“小带大”条件尚不具备

　　从目前的市场格局来看，大盘股出现低位企稳的迹象，但想要开启一轮强势反弹尚需“借力”，部分投资者寄希望于小盘成长股在走强后产生的赚钱效应带动大盘蓝筹股反弹，市场由“大托小”转为“小带大”。不过，考虑到热点、资金和小盘股自身的限制，这种“连带效应”产生的条件尚不具备。

　　首先，5月以来市场被存量资金主导的逻辑并未发生转变，小盘成长股的炒作带热了市场人气，不过其对大盘股的资金分流效应同样不容小觑。5月19日以来，创业板呈现出量价齐升的走势，由不到150亿元的单日成交额扩大到接近300亿元，几乎翻了一倍，显示资金对于小盘股的推动作用显著。不过值得注意的是，在此期间，沪市的成交额并未显著放大，依旧维持在500亿元-600亿元之间。市场人士表示，在存量资金博弈的市场，部分资金从大盘股中流出参与了小盘股的炒作，存量格局未被打破前，资金很难助推大小盘股共升。

　　其次，热点再度集中在小盘股中，题材并未有效扩散。上周最为火爆的题材概念便是“去IOE”，全周累计上涨16.70%，在强势热点的带动下，网络安全、芯片国产化、云计算等概念随之大幅反弹，不过题材炒作目前仅仅局限于计算机板块，并未扩散，主板股票并未受益。与之相比，长江经济带、京津冀一体化、油气管网升级等涉及大盘股的热点在上周大幅回调，新疆区域振兴概念表现抢眼，不过随着中央新疆工作座谈会的闭幕，新疆板块的主题投资行情可能已经进入到政策憧憬的尾声，后续该板块可能面临阶段休整。由此来看，主板热点对于大盘股的提振效果可能有限。

　　最后，短期创业板维持强势格局，不过其反弹的空间有限，小盘股自身的限制使得其对市场的带动作用降低。统计显示，虽然经过前期的调整，创业板整体市盈率仍然高达56.4倍，部分小盘股的估值和股价仍处在高位，泡沫依然显著。5月19日以来，创业板指数收出一波强势6连阳后，便陷入到“一涨一跌”行情中，显示资金参与这轮反弹时明显偏谨慎。就目前来看，市场对于小盘股的反弹尚未达成一致预期，这可能限制其后市的反弹空间，“小带大”的效力可能较弱。