夸大社保基金"局部亏损"是对资本市场的严重误导

　　夸大社保基金“局部亏损”

　　是对资本市场的严重误导

　　择 远

　　日前，审计署公告称，2010年到2013年全国社保基金自营指数化投资组合亏损共计69.53亿元，其中2013年亏损14.7亿元。有媒体就此说，“前几年，由于股市低迷，一些人为了‘救市’，就打起了社保金的主意，竭力鼓动社保基金入市”，69.53亿元亏损“敲响了社保基金入市的警钟”，社保基金不应该轻易入市。真的如此吗？过去这些年社保基金究竟是亏了还是赚了？我们该如何评价社保基金入市？

　　需要说明的是，审计署所指的亏损，是2010年至2013年全国社会保障基金自营指数化投资部分的亏损，不是整体亏损。具体来说，在社保基金广泛的投资领域中，指数化投资所占比例相对有限，这一领域亏损并不意味着社保基金整体亏损。相反，在过去四年间，受益于其他领域投资的良好表现，社保基金整体而言仍保持着较高的收益率。

　　有可查的数据显示，截至2012年，社保基金年化收益率为8.3%，基本达到了实体经济的产出水平，其中，自营部分约占六成。

　　在社保基金投资4年来亏损近70亿元的消息刺激下，不少人认为不能再将老百姓的“养老钱”投入股市。其实，这种观点有失偏颇。有分析人士认为，现在的问题并不在于社保基金是否该进入股市，而是在于社保基金怎么进入股市，怎么让信息更加透明、合规，让老百姓放心。

　　针对自营亏损，审计署开出的药方是“逐步采取委托投资的方式进行指数化投资，并建立监管分离制度，设立统一的投资信息管理平台”。

　　其实，社保基金的委托投资由来已久，且取得了较好的效果。数据显示，截至2012年底，社保基金委托投资部分约占四成。在证券投资方面，社保基金委托基金管理公司、券商等管理股票组合已经比较成熟；在股权投资方面，也和中信产业、弘毅投资等保持了较长合作关系；在境外投资方面，也根据规定评选出了摩根资产、施罗德等境外知名机构开展投资管理。

　　当然，我们也不能因为社保基金取得了较好成绩，就无视它存在的一些问题。我们还是应该不断反思和进步，要做好几件事： 首先，出台社保基金投资管理的相关法律。在法律约束下，社保基金的投资项目、管理主体和责任追查等就有了稳定的制度支撑。而依法确定社保基金的入市条件和程序，明确各方的义务和责任，能让投资的安全性得到有效地保障。

　　其次，要积极探索社保资金增值保值具有可操作性的路线图和时间表，使其更加重视安全性、风险管理和投资绩效的管理。

　　再次，鉴于社保基金目前存在责任主体不明确和资金来源主体不明确两个问题，需要对此进行完善，并予以明确。

　　此外，社保基金也应当认真思考自身面临的投资悖论，即应该如何审视指数化投资在现阶段社保基金管理中所扮演的角色和地位，以及如何尽快改善指数投资领域的业绩表现。