打新空窗期两融资金暂撤兵 新股热影响融资偏好

　　继新股申购周两融市场迎来百亿资金进驻之后，打新资金自上周开始逐步撤离两融市场。上周，两融市场的融资净买入额合计为-12.54亿元，与此前两周的净买入额形成强烈反差。总体看来，缺乏题材的周期性行业和防御性行业成为融资撤离的主要区域，其中，银行、食品饮料和医药生物行业的净偿还额居前。分析人士指出，新股申购空窗期打新资金撤离，资金回流二级市场参与炒新；在新股辐射效应下，中小盘成长股表现突出，而新股对蓝筹股带动较小。预计在新股申购空窗期内，这种撤离态势将延续。

　　资金撤离两融市场

　　由于投资者可以利用两融扩大申购规模，上上周新股申购的启动，引发了百亿资金争相进驻两融市场。Wind数据显示，6月16日至6月20日，两融市场的融资净买入额合计达到101.84亿元，这促使持续在4000亿元关口下方徘徊的两融余额一举突破这一整数关口，达到4053.48亿元。

　　不过，随着新股申购的结束和申购空窗期的到来，两融市场的升势发生逆转。数据显示，由于融资买入额大幅减退，上周两融市场的融资净买入额为-12.54亿元，5个交易日的融资净买入额分别为-0.41亿元、0.71亿元、7.69亿元、-8.03亿元和-12.51亿元，可见资金撤离态势愈演愈烈，特别是新股上市后，资金撤离速度加快。

　　值得关注的是，两融标的股是遭遇融资撤离的主要区域，而ETF仍保持净买入的吸金态势。据统计，上周所有两融标的股的合计融资净买入额为-20.56亿元，远小于整个市场的净买入额。

　　大多数行业均遭遇了融资客的撤离，28个申万一级行业中，仅有9个获得融资净买入，其中，有色金属行业净买入额遥遥领先，为6.15亿元，此外，电子、汽车、计算机和轻工制造行业的净买入额也均超过了2亿元；而更多的行业则是遭遇融资净偿还，其中，银行、食品饮料、医药生物行业净偿还额居前，分别为7.90亿元、5.55亿元和4.44亿元；此外，传媒、非银金融、建筑装饰、化工、通信、家用电器、公用事业、房地产、采掘和钢铁行业的净偿还额均超过了亿元。不难发现，遭遇融资净偿还的多为周期性行业及防御性行业，而净买入的行业则或是涉及热点题材、或是符合转型发展大趋势。

　　个股方面，浦发银行、广汇能源、贵州茅台、白云山、伊利股份、华谊兄弟、中国联通和工商银行的融资净偿还额居前，均超过亿元；而方大碳素、成飞集成、景兴纸业、包钢稀土、海康威视、华胜天成、浪潮软件和中航飞机的融资净买入额均超过了亿元。

　　新股热影响融资偏好

　　对于近期两融市场的起伏，分析人士认为主要系新股申购、炒新热潮而引发。当前新股申购迎来短暂的空窗期，资金撤离料将延续。而后随着申购的来临，两融市场料将再度经历这种起伏。

　　首先，新股申购结束之后，打新资金逐步解冻回流二级市场，炒新成为主要任务。由于资金回流，A股市场上周出现小阳线，前期通过两融市场进行打新的资金恰好逢高了结，并逐步介入新股、次新股及其辐射板块和个股的炒作之中。由此，当前申购空窗期中，大额的融资净买入转变为净偿还，且预计在下次新股申购之前，这种净偿还态势仍将延续。

　　其次，新股及次新股的辐射效应主要体现在中小盘股身上，具备题材的中小盘股仍然是资金主战场。上周上市的三只新股主要集中在创业板和中小板上，因而对市场板块的影响差异明显，上证综指5日上涨1.19%，而同期创业板指大涨3.19%。由此，融资涌入的行业和个股均是兼具题材的中小盘股。

　　再次，大盘股难获资金青睐，遭遇资金冷落和融资撤离。新股上市一方面提升了新股、次新股及相关板块的活跃度，引发了局部热潮，而另一方面却使得更多的资金弃旧迎新，对二级市场老股特别是缺乏题材、弹性较差的大盘股，由此诸如浦发银行、贵州茅台等个股遭遇融资撤离也就不难理解。

　　大环境来看，传统周期股暂难获得资金青睐。尽管6月汇丰PMI初值高于市场预期，且是今年首度冲上荣枯线上方，但该数据发布带来的边际效应有所减弱，市场表现为冲高回落。不仅如此，安信证券认为6月的高频数据表现低迷，其中6月商品房销售面积增速较5月进一步下滑，主要城市螺纹钢均价、省会城市水泥均价和动力煤价格环比继续走低，工业企业的整体盈利状况仍较难改善。行业方面，5月表现最差的依然是煤炭、钢铁、有色等结构性问题突出的传统制造业；食品饮料、医药的利润增速继续下滑，业绩调整并未结束。