门槛较低 互联网企业偏爱赴美上市

　　证券时报记者 吴家明

　　上半年10只中概新股股价整体表现尚佳，无一跌破发行价。美股投资者如何看待上述“新星”？业内人士表示，一般美国投资者并不是很了解这些企业在国内的运营状况，往往导致其估值偏低，同时，他们也更看重公司未来的发展空间。此外，由于国内门槛高、时间成本大，导致国内互联网企业更热衷去美国上市。

　　中概新股“吸金”

　　今年上半年，已有10家中国企业赴美完成首次公开募股(IPO)，合计融资32.84亿美元。从行业分布来看，这10家完成境外IPO的中国企业，有8家是纯粹的互联网企业，另外2家，包括达内科技、爱康国宾也均涉猎线上业务。可见，互联网已经成为境外融资上市的主要板块。

　　截至7月7日，包括达内科技、爱康国宾、乐居、微博、猎豹、途牛旅游网、聚美优品、京东商城、智联招聘和迅雷等10家中国企业今年成功赴美上市，上市首日分别上涨0.67%、8.57%、18.6%、19.06%、0.71%、11.89%、9.91%、10%、8.52%和24.1%，没有出现破发现象。

　　尽管中概股的上市首秀已经无法与过去首日经常出现的两位数甚至三位数涨幅相比，但随着美国股市在震荡中屡创新高，中概新股也逐渐得到投资者关注，多只个股“吸金”能力突出。其中，今年上半年美股市场表现最好的科技股IPO就是途牛旅游网，公司在5月份上市，到目前已经涨至18美元，与9美元的发行价相比刚好翻倍。

　　企业用前景说话

　　从中概股的上市首秀来看，涨幅并没有想象的火爆，整个美股新股市场其实也是如此，美股投资者炒新热情也较为谨慎。

　　其实，在美股市场上“打新”和A股是完全不一样的申购方式。据相关人士介绍，有美股账户不代表就能申购新股。投资者想要申购股份一般从该公司递交F1文件或者S1文件后就要跟券商联系，路演就是给准认购人的推介会，但美国的IPO股票一般是投行的客户才有，申购门槛也很高，可以说这不是个人投资者随便能玩的“游戏”。

　　虽然新股不是人人“能打”，但在新股上市后，美股投资者会理性对待各家企业，从上市首日开始，每家企业的股价走势也自然出现明显分化。

　　美国数字医疗服务供应商Cast－light Health于3月14日登陆美股市场，上市首日该公司股价飙升近150%，如今却已跌破发行价。以途牛旅游网为例，该公司上市后股价一度翻番，公司之所以被市场追捧，与其此前推出类似唯品会的“特卖频道”不无关系，这个最新决定激起投资者无限遐想，也说明美国投资者认可中国的在线旅游市场。

　　美国上市时间成本低

　　除了首日涨幅不如以往，从板块表现来看中概股与A股市场类似板块之间的估值差距依然巨大。数据显示，在美上市的游戏类互联网企业市盈率仅为10倍左右，而A股上市手游企业的市盈率则有高达过百倍的。

　　对此，有分析人士表示，推动中国互联网企业在国内上市确有其意义，特别是一些国内投资者觉得更有价值的资产，例如门户网站和游戏类公司，由于一般美国投资者并不是很了解这些企业在国内的运营状况，往往导致其估值偏低。

　　尽管估值偏低，但许多中资企业特别是互联网企业对美国市场的钟爱从来没有停止过。互联网企业为何热衷赴美上市？ 此前，美国股市接受合伙人制度成为阿里巴巴从港交所转战美国资本市场的一个主要原因。与此同时，即使是在A股最容易上市的创业板上市，企业仍需要达到一定的硬性指标。对于国内互联网企业来说，国内上市门槛依然过高。

　　此外，上市时间成本也成为互联网企业热衷选择美股市场的重要原因之一。截至6月30日，中国证监会公布最新一批23家企业预披露和预披露更新信息，已有641家企业发布了预披露或预披露更新信息，全部存量IPO公司审核完成需要很长时间。国内市场从审核到发行的时间，对于局势瞬息万变的互联网企业来说，时间成本太高。以智联招聘为例，该公司在5月初向美国证券交易委员会提交了IPO招股书，6月12日就成功登陆纽交所。