飞天诚信股价一度超茅台 去年存货接近翻番超同行

　　有分析师认为，如果公司业绩不是100%或200%的增长，很难与这种股价相匹配

　　在一连12个涨停板后，新股飞天诚信昨日终于低调了一回，收于136.75元/股，微涨0.46%。不过，飞天诚信早盘曾一度涨幅达6.59%，股价高达145.1元/股，超越贵州茅台当时的股价，蹿升至第一高价股的位子，后又跌回。

　　130多元的价格早已远远高出了公司上市前分析师们给出的估值水平，《证券日报》记者翻阅研报发现，尽管对于飞天诚信这样的新股，券商的新股分析报告多是溢美之辞，但分析师们给出的估值显然没有如此之高。东北证券研报认为，公司合理估值区间为53元-62元，中信建投给出的估值略高，但也在76.2元-91.5元之间。

　　有分析师在与《证券日报》记者交流时认为，如果公司业绩不是100%或200%的增长，很难与这种股价相匹配。

　　而从飞天诚信的主业来看，除非产品很快有技术上的更新换代，客户又都离不开这种产品，否则很难达到上述增长。

　　资料显示，公司主要提供 ePass 系列USB Key、OTP系列动态令牌、ROCKEY系列软件加密锁、IC卡及读写器等产品。

　　公开资料显示，公司来自银行客户的营业收入占当期营业收入的比例分别为64.91%、81.39%和 85.03%；USB Key产品的营业收入占公司营业收入的比例分别为 73.23%、82.35%和87.30%。

　　值得注意的是，2013年飞天诚信存货达2.05亿元，较上年增加1亿元，接近翻番，占总资产比例提升至32.14%。实际上，飞天诚信的存货占比一直处于远超同行的状态。

　　虽然飞天诚信存货占比高且远超同行，但是其对存货计提的跌价准备一直为零。公司只是解释称，不存在减值情形，故未对其计提减值准备。

　　根据昨日下午公司发布的2014年半年业绩预报，归属于上市公司的净利润同比增长57%-71%，明显比2013年的增长速度有所下滑。

　　飞天诚信2011年-2013年，公司营业收入分别增长57.95%、78.18%、39.79%，净利润分别增长52.38%、75.43%、94.67%。

　　加之飞天诚信业务方面如主要产品价格下滑等的种种风险，公司股价越是疯长，累积的风险就越大。

　　有分析师向《证券日报》记者表示，有时候股价并不是与公司基本面正相关，而是一种情绪上的宣泄。

　　事实上，飞天诚信2012年就递交了IPO招股说明书，而关于飞天诚信的争议自2012年起就未断过。

　　据媒体报道，飞天诚信前员工曾爆料称，飞天诚信主要客户之一Securemetric是飞天诚信的合资公司，但飞天诚信却称无任何关联关系。

　　然而，在矢口否认之后，飞天诚信却在2014年版的IPO招股书里披露了与Securemetric的关联关系，飞天诚信修改了2012年版的招股书，彻底承认了Securemetric是发行人陆舟曾经参股的公司。

　　■本报记者 马 燕