阿里上调“身价”或提升中概股估值

　　□本报记者 王荣

　　阿里巴巴上周五再次更新的招股书显示，公司已将自身估值从6月的1190亿美元提高至1330亿美元。事实上，自去年6月底至今，阿里巴巴对自身估值已累计抬升了两倍有余。

　　但这还没有达到华尔街的预期，不少华尔街投行给予阿里巴巴的整体估值超过了2000亿元美元。“整个华尔街甚至全世界的资本都在期待阿里巴巴正式挂牌的那一刻。”华尔街一证券从业人员认为，200亿美元的募资规模将对整个中概股抽血，阿里巴巴IPO或是今年中概股热的顶点。

　　业绩推升估值

　　由于提高了上市后对员工的股权补偿额度，阿里巴巴在周五递交的最新招股书中，将补偿给员工的股票估值从此前的每股50美元提高至每股56美元。

　　但阿里巴巴修正后的1330亿美元估值数字，仍然低于一些华尔街分析师公布的估计值。基于多位分析师的预测数据，今年2月各大券商预计阿里市值约为1530亿美元；4月份该估值调整至1680亿美元；Sanford Bernstein分析师甚至将阿里巴巴集团估值提升至2450亿美元。

　　有消息称，阿里巴巴集团已通过电子邮件向部分投资者宣布，最快可能在本月底展开IPO路演。这也使得国内基金蠢蠢欲动，日前华夏、嘉实基金公司积极参与阿里巴巴的上市事宜，推出产品企图分羹利益。

　　最新的消息是，华夏基金专门参与阿里巴巴打新的海外专户产品在代销机构被取消，原因是“未取得阿里巴巴的老股转让”。这被市场解读为，阿里估值不断被推高，股东的溢价能力增强。

　　是谁在不断推高阿里的估值？阿里在招股书中称，由4月份的每股50美元上调至56美元，主要是基于实际财务数据，集团商业前景已不同，且要反映已发行股份的二手市场交易价格。

　　海外投资人曾将阿里巴巴等同于“亚马逊+eBay”的C2C，但阿里招股书数据显示，阿里巴巴集团的盈利能力远比亚马逊和eBay要强。2014财年(2013年4月1日-2014年3月31日)，阿里总收入约525亿元人民币，同比增长52.1%，净利润234亿元(约37亿美元)，同比增长170.6%。与之相比，eBay同期净利润28.56亿美元，而亚马逊只有2.74亿美元。此外，在营收增速和净利润增速方面，阿里巴巴也远超eBay和亚马逊。

　　按照未来三年40%、30%、25%的净利润增速，如今多数投行人士对阿里巴巴给出1800-2200亿美元的估值，未来两年市盈率降到20-35倍之间，低于亚马逊的估值，与目前雅虎、谷歌等公司的估值相当。

　　或推中概股至顶点

　　以阿里自身给出的1330亿美元估值计算，若阿里发售约12%股权，将集资约160亿美元。分析人士称，这或是全球最大的IPO。

　　如此大的抽血对于中概股喜忧难辨。有互联网行业分析员指出，此举有助中概股板块估值提升，特别是对电商企业是直接利好。但另一方面，一旦阿里巴巴募资规模巨大，对其他中概股形成的抽血效应也不容忽视。

　　值得注意的是，目前互联网公司的估值已经与业绩有较大幅度偏离。分析人士指出，二级市场估值偏高直接影响到一级市场，多数还算不错的早期项目比它本来的估值已经涨了2倍到3倍左右。如美团网、大众点评均未实现盈利，但是今年融资时估值都在数十亿美金。又如最近上市的迅雷，上市首日涨幅达24.17%，但该公司广告收入近三个季度环比处于下滑中。

　　不过，面对不断上升的估值，分析人士还是认为，中国市场正经历信息化，互联网对传统产业的改造将催生出新的利润增长空间。