上市公司成为PE追捧新蓝海 牛牛金融疑成推手

　　本报记者 田运昌

　　期待已久的并购重组“两办法”于7月11日正式推出，证监会在并购重组监管上的市场化改革终于在国务院的重压下迈出关键一步。业内人士认为，“两办法”的这一次重大修订将极大改变并购重组的业务模式和行业生态。政府希望通过减少行政干预产生的失误，来促进并购重组市场的有序发展。

　　上周五，证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。两个办法的修订以“放松管制、加强监管”为理念，减少和简化并购重组行政许可、在强化信息披露、加强事中事后监管，督促中介机构归位尽责、保护投资者等方面做出配套安排。修订内容主要包括大幅取消对上市公司重大购买、出售、置换资产行为审批，以及完善发行股份购买资产的市场化定价机制。目前，上市公司并购重组交易已经是资本市场配置资源的重要手段。

　　对于新规的颁布，业内人士认为，并购重组新政策的推行，将使得券商在上市公司并购重组中的地位被空间弱化，法务“财务顾问”这类保荐的通道业务将萎缩，商业银行的投行部凭借其客户、产品和资金优势取得一个在上市公司并购领域取代券商投行的良好契机，至于能不能将券商投行在这一领域彻底击溃，则更多取决于商行的投行部能否给出类似券商投行的薪资和激励制度。

　　金证互通董事总经理陈斌则表示，并购重组“两办法”依然有很大进步空间，例如对发行股份的定价准许折扣，对二级市场价格发生变化进行调整；明确几种可以不以资产评估结果作为定价依据的情形；可以取消对非关联第三方发行股份购买资产的门槛限制和盈利预测补偿要求，同时对达不到预测的评估报告或估值报道将记入不良记录档案等措施。

　　陈斌也谈到，随着新政实施，并购市场也将迎来新变化。PE通过并购重组和上市公司的互动将更加频繁。目前PE潜入上市公司多为二级市场上进行大宗交易、举牌、定增的方式，作为上市公司股东一则达到减持目的，二则减少了二级市场波动，PE在一定程度上主导了上市公司未来在外延领域的扩张，其PE机构借道并购退出才是重点。

　　在资本市场20多年历史中，并购重组向来是一条主脉络。据金证互通数据统计显示，截至2014年7月8日，涉及A股公司的股权交易事件有1301起，其中，董事会已经公布预案的341起，正在进行中的362起，已经完成的558起。如果说IPO暂停期间，等不起的拟上市公司只好绕道并购市场，那么为何在IPO重启后，市场对于并购重组的市场热情仍未减弱呢？陈斌谈到，由于目前上市公司重组绝大多数采用发行股份购买资产，纯现金收购占比很低，并且目前审核从受理到核准也就两个月左右，因此该变化对上市公司重组影响不大。

　　目前我国资本市场并购重组异常活跃，反映出产业结构面临调整，增长模式发生改变以及移动互联网洗牌传统产业等一系列挑战。金证互通董事总经理陈斌表示，随着智能手机的普及、移动手机上网用户的迅猛增加，移动互联时代已经来临。加上交易结构和融资支付手段等新市场资本中介的出现，并购浪潮有望进一步发展。牛牛金融不仅近期推出PC客户端，移动APP也将随之推出，以上市公司、新三板为基础用户的互联网金融平台，并购重组、市值管理、投融资项目和新三板做市商为主的核心业务。主要为金融机构、上市公司和个人投资者提供一个以人脉资源聚集和商业资源对接的互联网金融平台。它的定位是高端金融群体，虽设有用户等级，但不靠会员费用盈利，只要提交真实信息及申请理由，即可获得赠与积分。

　　A股市场的并购重组在未来会成为重要的资产整合潮流和投资主题。牛牛金融没有设置用户消费门槛，但又设置了准入门槛。牛牛金融用户的消费和金融需求具有明显的地域属性，完全可以通过O2O的方式，结合商户资源，提供更多便捷服务以拓展客户和增强用户粘性，从而开展更多金融业务。未来透过这个平台，PE和上市公司的对接将更加充分和市场化，陈斌最后表示。

　　(田运昌)