国内影视公司高估值原因何在

　　IC/供图

　　证券时报记者 邝龙

　　不论美股、港股还是A股，中国影视类上市公司估值较高的现象都存在。这其中，国内影视市场无与伦比的潜力是上市公司估值较高的主要原因。

　　记者分别查阅了梦工厂、迪士尼、博纳影业、文化中国、华谊兄弟等公司近期财务报告。其中，后三家公司的估值均高于前面两家公司，而这五家公司分别属于美股、港股、A股，唯一的共性就是纷纷都在“抢滩中国市场”。

　　公开数据显示，梦工厂目前每股价格22美元，公司市值为19.27亿美元，约合人民币120亿元。华谊兄弟最新收盘价为21.7元/股，总市值约270亿元。

　　梦工厂2013年的年报显示，公司全年营收为7.07亿美元（约43.86亿人民币），净利润为5510万美元（约3.42亿人民币），对应市盈率约35倍。华谊兄弟方面，2013年营收为20.1亿人民币，净利润为6.65亿人民币，对应市盈率约40倍。

　　仅从数据角度可以发现，华谊兄弟约40倍的市盈率的确要比梦工厂高一点。数据显示，目前A股市场上传媒行业整体市盈率46.54倍，与华谊兄弟较为接近。

　　对于“华谊兄弟等A股是否存在高估”的现象，记者又查阅了另一大美国传媒巨头——迪士尼公司的相关信息。目前，华谊兄弟在股权投资、游戏、实景娱乐等方面均进行了布局，迪士尼的布局也十分多元化。

　　迪士尼目前市值超过1500亿美元，2013财年的营收为450.41亿美元，净利润为61.36亿美元，对应市盈率约24倍，这一数据与A股差距较大。

　　仅从上述数据来看，以迪士尼为代表的美国本土影视公司估值确比A股更低，但博纳影业的数据推翻了这一观点。博纳影业为国内民营影视巨头公司，登陆美国纳斯达克，目前市值3.84亿美元（约24亿人民币）。该公司2013年总收入为1.49亿美元，净利润仅850万美元，对应市盈率为45倍，与A股整体估值水平相差无几。

　　与此同时，记者发现香港上市的内地影视公司也同样存在高估值的现象，“国内市场”效应这一原因再次得到确认。以香港上市公司文化中国传播为例，该公司目前市值为142.18亿港币，2013年净利润为2.06亿港币；对应的市盈率已经达到了70倍，当然，这也有马云的部分因素在里面。

　　事实上，国内影视市场潜力巨大已成市场共识。2013年，中国电影总票房达到217.69亿元，今年上半年总票房达137亿元，依旧维持了超过20%的增速。国内影视类上市公司依托内地巨大的市场潜力，具备“近水楼台先得月”的优势，这也难怪市场会给予它们更高的估值。