政策松绑程序简化 上市公司并购热情高涨

　　今年上半年，并购市场异常火热，完成并购案例数量同比大幅增加近八成，上市公司参与的并购案例更是频频发生，上市公司参与并购的热情高涨。分析人士指出，随着近期监管层对上市公司并购重组活动出台多项鼓励政策，并购重组热潮料将延续。

　　政策扶持加码

　　证监会近期发布了《上市公司重大资产重组管理办法(征求意见稿)》和《关于修改〈上市公司收购管理办法〉的决定(征求意见稿)》。中信证券认为，在大量IPO企业排队背景下，证监会修改上市公司并购重组管理办法有利于促进上市公司开展并购重组，并购重组有望常态化。由于IPO进度缓慢，相当一部分企业可能失去耐心，进而转向并购重组。

　　政策松绑使并购重组程序得以简化。海通证券指出，A股市场将掀起新的并购重组浪潮。首先，经济亟需转型是推动并购重组的主要内在动力。2014年以来，国内经济“新常态”特征凸显，经济步入稳定中速期。并购重组是资本市场平台稳增长、调结构的重要保障手段，经济结构转型阶段恰是并购重组事件的高发期。其次，并购重组市场的外部大环境更加成熟完善，包括审批速度不断加快、并购融资手段不断丰富等。此次征求意见稿的发布，也是落实新“国九条”鼓励市场化并购重组的重要举措。

　　并购交易活跃

　　从今年上半年情况来看，并购案例频发，上市公司参与并购的热情亦前所未有高涨。

　　清科研究中心统计显示，2014年上半年，中国并购市场共完成国内并购687起，较2013年同期大涨79.8%，环比微降3.5%，在2014年上半年全部完成的并购案例中占比87.6%；披露金额的636起案例共涉及交易金额340.85亿美元，同比激增158.70%，环比涨幅为19.3%，占全部交易金额的66.8%。从季度来看，二季度国内共完成并购案例390起，环比一季度增长31.3%，涉及的交易总额高达220.43亿美元，较一季度大幅增长83%。

　　值得注意的是，在并购层面，上市公司手握的筹码亦相当丰厚，2014年上市公司依然是中国股权投资市场最大的资金来源，并保持较快增长趋势。清科研究中心统计显示，上市公司可投资本量以2176.15亿美元继续领跑，占比为26.1%。公共养老基金和主权财富基金居于其后，可投资本量分别为1668.97亿美元以及1542.75亿美元，占比分别为20.0%以及18.5%。紧随其后的是FOF、投资公司、企业年金以及企业LP，可投资本量分别为522.90亿美元、352.35亿美元、327.11亿美元以及307.57亿美元，占比分别为6.3%、4.2%、3.9%以及3.7%。

　　从运作方式来看，目前上市公司主要通过与PE机构合作共同设立或主导发起设立并购基金。清科研究中心认为，通过合作设立基金的模式，一方面上市公司可以借助PE机构资本运作的优势助力公司的战略投资或资产重组，另一方面，上市公司也为PE机构提供了丰富的资金来源。