两因素共振 “期现”分歧难阻“非银”活跃

　　□本报记者 徐伟平

　　7月以来新兴成长股遭遇大幅下挫，而部分周期板块则重拾升势，其中非银金融板块表现强势，近期连续放量上攻，摆脱了三个月的盘整平台。不过资金对于该板块的分歧颇大，场内资金选择积极入驻，而两融资金却伺机离场。分析人士指出，由于资金成本偏高以及操作周期受限等因素，融资客短期偏重于对热门题材的追逐，“冷落”了非银金融板块。后市在业绩向好和政策助力的背景下，非银金融板块有望保持活跃，其后市行情可期。

　　资金净流入PK融资净偿还

　　7月以来，以创业板为代表的小盘成长股大幅下挫，而汽车、军工等周期板块则相继走强，市场出现阶段性风格转换的迹象。作为大盘周期股的代表，非银金融板块近期同样表现强势，申万非银金融指数近期连续上攻，摆脱了三个多月的盘整平台，放量上攻突破年线的压制，7月以来累计上涨3.57%。不过面对非银金融板块的反弹，场内活跃资金和两融资金却做出不同的策略，场内资金选择积极入注，而两融资金反而出现离场。

　　7月以来，由于小盘成长股大幅下挫一定程度上挫伤了市场的人气，活跃资金参与热情相对有限。7月以来，A股共计净流出835.53亿元。28个一级行业板块中有26个出现资金净流出，其中计算机、传媒和电子板块的净流出额最大，分别为112.07亿元、98.98亿元和94.78亿元。在场内资金整体大幅流出的背景下，非银金融板块却出现7.48亿元的资金净流入，流入额位居行业板块首位，由此来看，活跃资金布局该板块的意愿较强。不过与场内活跃资金相比，两融资金却并不对该板块“感冒”，7月以来，非银金融板块的融资偿还额居前，达到2.02亿元，偿还额仅次于银行和食品饮料板块。

　　市场人士指出，由于资金成本偏高以及操作周期受限等因素，融资客趋势交易的特征比较明显，其主要参与当前市场的热门题材，考虑到7月份，国企改革、京津冀一体化、滨海新区等主题投资较为活跃，两融资金积极参与了题材炒作，“冷落”了非银金融板块，这也造成了两融资金和场内活跃资金的短期分歧。

　　两因素共振

　　非银金融股或保持活跃

　　此前由于佣金下调，引发投资者对券商经纪业务的担忧，非银金融板块一度大幅调整。不过从2014年上半年来看，券商经纪业务确实出现下滑，不过两融、投行业务成为主要增长点，券商板块业绩依然向好，为资金入注提供了较高的安全边际。此外，沪港通步入“快车道”，政策红利亦有望成为板块的催化剂。

　　一方面，从证券业协会发布2014年上半年证券行业经营数据来看，2014年上半年证券行业营业收入930.3亿元，同比增长18.47%，其中经纪、投行、自营、资管、两融分别为321.03亿元、139.77亿元、269.89亿元、47.03亿元和163.34亿元，同比增速分别为-5.7%、48.3%、28.9%、63.3%和144.3%。可见，经纪业务收入确实呈下滑态势，不过两融成为最主要增长点，投行和自营业务的增长亦助推营收增长。市场人士指出，尽管佣金下滑可能尚未见底，但由于IPO、两融业务增长相对较为确定，券商行业2014年业绩增长确定性较高，这为资金入注提供了较高的安全边际。

　　另一方面，沪港通步入“快车道”，政策红利亦有望成为板块的催化剂。上交所于7月7日展开了相关的试点券商系统测试工作，首批参与测试的为广发证券、海通证券、中信证券、华泰证券等15家大型券商。系统测试的启动标志着沪港通已走入“快车道”。7月18日，证监会表示，下一步，证监会将和香港地区完善相关方案和业务流程，做好技术准备，做好跨境合作的执法安排，并与税务部门尽快协调，完善税收政策，近期陆续发布实施配套规则。根据总体进度安排，证监会计划于8月底、9月中旬进行两次全网测试，测试完成后，沪港通技术测试将基本就绪。沪港通将极大利好在两地都开展业务的券商，既能给沪港两地证券公司带来新的跨境证券经纪业务机会又能增强沪港两地券商跨境理财产品的开发设计能力，政策红利有望激活非银金融板块。