高管独揽定增潮来袭 专家：指责变相激励不成立

　　今年以来，包括金证股份、精华制药、物产中拓、兴森科技、鼎汉技术、达实智能、三星电气、惠博普等十多家公司高管参与了自家股票的定增计划

　　■本报记者 王 峥

　　7月28日，得润电子发布公告称，公司拟以8.6元/股的价格非公开发行股票3600万股，拟将募集资金3.1亿元全部用于补充流动资金。定增发行的对象则全部来自公司高层，包括田南律、吴如舟、琚克刚、王少华、饶琦、任卫峰、黄祥飞，他们将以现金方式全额认购公司本次非公开发行的股票。

　　消息公布的当天，得润电子开盘不到10分钟便“一字”涨停，最终报收于10.18%。而公司停牌前股价为9.25元/股，8.6元/股的定增价格较其已有7%的折价，如果算上28日的涨停，得润电子的股价已较8.6元/股的定增价格上涨18.37%，7位高管的浮盈则达到了5687.35万元。

　　被指变相股权激励

　　据《证券日报》记者了解，今年以来，高管参与自家股票定增的情况越来越多。除了得润电子外，包括金证股份、精华制药、物产中拓、兴森科技、鼎汉技术、达实智能、三星电气、惠博普等十多家公司公布了类似的方案。

　　对此，有业内人士指出，高管参与定增，除满足公司自身资金需求外，另一核心因素则是为了解决管理层股权激励问题。但这种变相的股权激励，一旦遭遇股价大跌，有可能使得管理层为迎合市场热点而作出一些激进的投资，放弃稳健经营原则，从而给公司带来风险，进而损害中小股东的利益。

　　不过，申银万国董事总经理兼首席宏观分析师李慧勇在接受《证券日报》记者采访时称，高管参与自家公司定增，和股权激励还是两码事，毕竟定增一上来就要拿出真金白银。其更多的体现了管理层对公司未来发展的信心，同时，也让管理层和公司及中小股东形成了更为紧密的利益共同体。而如果说高管做出激进投资拉升股价的话，中小股东实际上同样会享受到股价上涨带来的好处。

　　高管认购金额超年薪百倍

　　资料显示，得润电子控股股东为得胜公司，实际控制人为邱建民、邱为民(兄弟关系)，邱建民、邱为民直接或间接合计持有43.49%股权。由于本次增发邱建民、邱为民两兄弟并未参与，按照本次非公开发行3600万股的数量测算，发行后邱建民和邱为民直接或间接合计持有得润电子40.02%股权，仍为公司的实际控制人。

　　据悉，本次增发对象的7人，全部为得润电子的核心管理人员，其中田南律现任公司董事、总裁；吴如舟现任全资子公司绵阳虹润电子有限公司总经理；琚克刚现任全资子公司合肥得润电子器件有限公司总经理；王少华现任公司副总裁、董事会秘书；饶琦现任公司财务总监；任卫峰现任公司人力资源总监；黄祥飞现任LED事业部副总经理。

　　上述7人中，年薪最高的是王少华，其次田南律，年薪分别为36.23万元和36.2万元，以田南律本次定增认购的820万股计算，其需要拿出的资金总额高达7052万元，相当于2013年田南律个人年薪的近195倍。

　　对此，有业内人士指出，预计公司管理层将借道资管计划，以充分利用杠杆，但这也会给上述高管带来巨大的压力。

　　得润电子在定增公告中则表示，2011年末、2012年末及2013年末，公司合并报表口径下的资产负债率分别为47.29%、48.31%、53.39%，呈现逐年上升趋势。主要原因是公司业务规模扩张迅速，对资金需求量增加较快，从而使公司采用加大财务杠杆增加负债的方式来满足业务扩张的需要。同时，随着公司业务的不断发展，公司与供应商的关系越来越密切，占用供应商的资金也越来越多，这也使得资产负债率增加较快，财务风险逐步累积。

　　本次非公开发行股票完成后，按照公司2013年12月31日的财务数据测算，公司归属于母公司的所有者权益将增加约30960万元，合并报表口径资产负债率将由53.39%下降至48.30%，公司的资本结构将得到有效改善。

　　此前得润电子发布的半年度业绩快报显示，公司上半年实现营业收入12.02亿元，同比增长39.41%；实现净利润5273.58万元。同比增长0.44%。

　　对此，得润电子表示，上半年公司的新产品和新市场拓展顺利，使得营业收入有较大增长，但由于产品研发投入的加大及人工成本的不断上升，导致经营业绩未保持同步增长。