三项风控指标下限拟下调 券商股集体大涨

　　每经记者 王砚丹

　　昨日(8月4日)，19只券商股集体飘红，国元证券(000728，收盘价11.51元)上涨7.67%；中信证券(600030，收盘价13.61元)上涨6.08%；方正证券(601901，收盘价6.28元)、海通证券(600837，收盘价10.23元)等涨幅也超过4%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，券商股大涨与一则消息有着密切联系，据中证报报道，证监会近期启动《证券公司风险控制指标管理办法》的修订工作，已向多家证券公司下发征求意见稿对多项风险控制指标下限进行下调。

　　业内人士普遍认为，这一举措一旦实施，将有利于券商释放净资本，为开展融资融券、衍生品等多项新业务提供更大空间。

　　“净资本/净资产”拟减半至20%

　　据中证报报道，征求意见稿称，拟将证券公司的“净资本/净资产”这一监管指标下限由现行的40%调整为20%，“净资本/负债”下限拟由现行的8%调整为4%，“净资产/负债”下限拟由现行的20%调整为10%。此外还新引入“流动性覆盖率”和“净稳定资金率”两项监管指标，均为“≥100%”，旨在提升证券公司对净资产和净资本的有效利用。报道指出，由此证券行业净资本将释放500亿元～700亿元，相当于行业净资产的8%～10%；行业杠杆率上限将显著提升，按照目前行业平均杠杆率3.5倍～4倍计算，有望提升至5.5倍～6倍；行业净资产收益率上限将从10%～11%提升至13%～15%。

　　由于各项创新业务的开展，近年来券商净资本消耗速度加快。统计数据显示，2013年度券商行业净资产合计达7541亿元，相对应的净资本合计达5194亿元，由此可见，2013年度券商行业平均 “净资本/净资产”数据为72.60%。到2014年6月30日，券商行业净资产和净资本的数据分别变更为8104.58亿元和5676.30亿元，“净资本/净资产”这一指标下降至70.03%。

　　中信证券年报净资本指标预警

　　虽然从绝对数据来看，这一指标离40%的监管标准还有一段距离，但实际上，一些大型券商由于开展创新业务时间较早，这一指标已经越来越接近证监会规定水平的下限。

　　如中信证券在2013年年报中披露，2013年母公司净资本为348亿元，净资本/净资产从2012年底的55.75%下降至48.54%。其原因主要是“派发股利、投资增加及业务规模增加”。中信证券也因此坦承，“目前公司净资本风险控制指标已接近预警线，公司业务发展亟待解决资金瓶颈问题。2013年公司适当提高了财务杠杆，但仍然无法满足资本中介型和创新型业务快速增长的资金需求。”

　　一位不愿透露姓名的券商行业分析师指出，对于券商来说，无论是开展融资融券，还是新三板做市商等项目，都需要雄厚资金实力作为后盾。“放宽净资本/净资产监管标准有点类似于银行的资本充足率，当券商不用满足更高的净资本比例标准后，就会释放出更多的资金用于开展业务，有利于提高净资产收益率；同时，也有助于公司对投资者提供更多的现金分红，提升投资者回报。”

　　事实上，近期市场对于券商股的看法日趋乐观。如申银万国证券指出，证券行业目前受到多重利好刺激。“一方面，沪港通将正式推出，表明监管层搞好资本市场的坚定信心，资本市场的对外开放将会有相应配套措施协调，券商将实质性受益；另一方面，新三板新政预期逐步落实，节奏明显加快。预计8月底出台做市商细则，年底电子化业务报送、处理平台将上线。新三板业务收入将十分可观，预计为整个行业带来的利润规模在百亿级别。相关个股将迎来较好的投资机遇”，申万建议投资者关注广发证券、中信证券。