通合电子主力产品"拖后腿" 流动性风险令人忧

　　(记者 向婷)通合电子科技股份有限公司(下称“通合电子”)，拟于深交所上市，本次发行不超过2000万股，发行后总股本8000万股，募集资金约2.06亿元。据中国经济网记者查阅招股书显示，公司营收占款，存货余额均存风险。同时，主力产品前景黯淡也对未来盈利造成不良影响。对此，中国经济网记者致电通合电子，截至发稿，对方未予回复。

　　主力产品前景悲观 公司盈利将受损

　　据中国经济网记者了解，通合电子主导产品电力操作电源模块属于电力电子产品，随着产品技术的逐步成熟和市场的广泛应用，销售价格呈现逐步下降的趋势。2011年度、2012年度和2013年度，公司主导产品电力操作电源模块平均价格分别为2,329.76 元/ 台、2,176.11 元/ 台和1,985.73 元/ 台，其中2012年度和2013年度电力操作电源模块平均价格分别较上年同期下降6.60% 和8.75% 。

　　招股书显示，公司技术工艺水平的稳步提升导致原材料耗用量不断减少；同时，由于采购规模扩大议价能力不断增强导致原材料采购价格逐步下降，公司单位产品成本持续降低。此外，公司注重研发，持续推出新产品，不断优化原有产品，使得公司产品保持较高的性价比优势，并获得稳定的利润空间。

　　由于市场发展带来的产品价格下降的压力将长期存在，如果公司不能够持续降低已有产品成本或者不断地开发出高附加值、符合市场需求的新产品，则产品价格下降将导致公司产品毛利率下降进而对公司盈利能力造成不利影响。

　　应收账款、存货余额均存风险

　　据中国经济网记者查阅招股书显示，2011-2013年，通合电子分别实现营业收入0.83亿元、1.11亿元和1.34亿元，分别实现净利润2481.87万元、3413.13万元和3636.24万元，营收和净利润都呈增长趋势。但报告期内，通合电子应收账款账面价值分别为1664.60万元、1845.03万元和3559.07万元，占流动资产的比例分别为25.37%、15.15%和23.75%，在行业被处于较高水平。

　　同时通合电子高企的存货也存在风险，2011-2013年，通合电子的存货余额分别为1081.43万元、1760.61万元和2209.10万元，占流动资产的比例分别为16.48%、14.46%和14.74%。

　　对此，公司坦言，随着公司销售规模的扩大，期末库存可能会增加，对公司的存货管理水平提出了更高的要求。未来如果公司存货管理水平未能随业务发展而逐步提高，存货的增长将会占用较大规模的流动资金，因而将导致公司资产流动性风险。如此看来，通合电子所存在的风险或将对公司未来发展产生不利影响。