闽福发A探索军工企业混合所有制新路径

　　停牌3个月的闽福发A(000547)，8月4日晚间发布的重组进展公告引发市场关注。并购对象南京长峰是中国航天科工集团公司旗下孙公司，集央企属性与军工概念于一身。但业内人士认为，南京长峰相对多元的股权结构，配以闽福发A较为纯粹的军工业务结构，或是促成本次并购的主要因素。

　　混合所有制或是促动因素

　　公开材料显示，南京长峰成立于2003年，当时隶属于中国航天科工防御技术研究院(又称中国航天科工二院)，是军工企业改革试点单位。该公司主要致力于军用电子系统软件开发，目前主要产品方向为军用射频仿真及各种电子战模拟软件的研发、生产和销售。

　　有业内人士认为，相较于受到关注的央企背景，南京长峰的“军工企业改革试点单位”，或在本次并购中扮演着更重要的角色。

　　2007年国防科工委颁布《军工企业股份制改造实施暂行办法》，开始推动国内军工企业依据公司法进行股份制改造，并鼓励境内资本和有条件的允许外资参与军工企业改制。此后，许多并未涉及核心军工产品的军工企业，对其他国有资本和有条件的社会资本打开了进入空间。

　　中国证券报记者从相关渠道获取的南京长峰股权结构显示，除了二院等航天科工旗下子公司持有南京长峰部分股权外，其股东名册中还出现了各类投资机构身影。

　　业内人士分析，这些投资机构颇为多元，既有市场化的投资机构，也有管理层持股平台与地方政府持股平台，其混合所有制的味道颇为明显。

　　目前，航天科工旗下拥有6家上市公司平台，航天二院也持有一家上市公司。但这些公司，或是与南京长峰较难形成协同效应，或是估值较高不利于增发股份实施换股并购。这些客观情况，为闽福发A成为并购方提供了顺理成章的解释。

　　并购将促业务协同多赢

　　除了南京长峰股权结构多元化以外，闽福发A的自身质地、并购各方的业务协同效应，也是促成本次并购的主要原因。

　　闽福发A2000年收购重庆市金美通信有限责任公司，今年年初收购从事电磁安防业的北京欧地安科技股份有限公司。业内人士分析，闽福发A在收购欧地安后又马不停蹄地与南京长峰结合，或与重庆金美、欧地安和航天科工系统之间长期业务合作不无关系。

　　由于本次收购将采用增发股份换股收购的方式，南京长峰原股东将持有的南京长峰股权换成闽福发A股权，某种程度上意味着闽福发A的股东结构中将出现“国家队”的身影。这将为闽福发A未来在军品市场的进一步开拓带来有利条件。

　　有业内人士表示，依据南京长峰的规模，本次换股合并后，南京长峰原股东对于闽福发A的持股比例将较为可观，将使其成为事实上的混合所有制平台，为军企、国资系统混合所有制改革提供可鉴之例。