跷跷板行情再现 “大”“小”混战格局或延续

　　伴随大盘蓝筹股出现整体调整，A股市场本周二再度玩起了“跷跷板”游戏。在主板大盘震荡调整甚至一度跳水的背景下，昨日创业板指数却“逆风飞扬”，全天震荡上行，实现了近期难得的大幅上涨。分析人士指出，“大”弱“小”强的跷跷板走势，缘于部分资金在对蓝筹股获利卖出后，重新回补创业板等小盘股所致。不过，考虑到蓝筹股反弹逻辑并未改变，加之小盘股自身的高估值和机构资金扎堆等瓶颈并未解除，预计类似于昨日的跷跷板游戏很难持续，小盘股尚不具备整体走强的条件。

　　风格变化 市场又现“跷跷板”

　　7月以来，以蓝筹股走强为契机，市场在风格转换中出现了一轮快速反弹，创业板等小盘成长股则在反弹中逐渐让出市场主导权，表现异常低迷。不过，这种大强小弱的市场格局却在昨日发生了显著变化。

　　在主板大盘方面，沪综指昨日以2224.63点小幅高开，但在短期上探2226.84点后即开始持续震荡下行，盘中更是一度跳水至2206.85点；尾市沪指虽然收复大部分失地，但仍以2219.95点、下跌0.15%报收，可以说全天运行非常疲弱。与主板大盘的震荡调整走势不同，创业板指数在本周二则实现了难得的大幅上涨，该指数昨日以1360.69点报收，收盘涨幅高达2.32%。显然，昨日市场再度呈现出过去一年投资者已经熟悉的场景，即重演了大盘股下跌而小盘股上涨的跷跷板游戏。

　　从个股角度看，主板大盘调整的主要原因在于，近期行情的领头羊—金融股出现了明显调整。截至昨日收盘，申万银行指数和非银行金融指数分别下跌了0.93%和0.74%，居于行业跌幅榜前两位。在金融股走软的影响下，其他行业内的大盘蓝筹股昨日也都出现了不同程度的调整，给主板大盘运行带来较大压力。与之相比，TMT板块却联袂走强，昨日传媒、计算机、电子行业指数分别上涨了1.88%、1.29%和1.21%，位居涨幅榜前三名，而此类股票恰恰是创业板指数的权重股。

　　分析人士指出，昨日市场之所以重现大弱小强的跷跷板走势，其背后的主要推动力量在于，在大盘蓝筹股短期涨幅过大后，部分资金开始选择获利了结，并将仓位重新向创业板等小盘成长股倾斜。

　　小盘股逆袭难以持续

　　昨日的跷跷板行情也令不少投资者心生疑惑：在刚刚将关注重心放到蓝筹股后，市场风格会不会再度发生改变，以创业板为代表的小盘股是不是又将成为市场的主流热点？对此，分析人士认为，蓝筹股的强势格局预计仍将延续，小盘股短期尚不具备持续走强的条件。

　　首先，小盘股的估值溢价仍面临很大回归压力。据Wind数据，当前申万小盘指数成分股相对于大盘指数成份股的市盈率溢价倍数为3.84倍，仍然处于2000年以来的最高区域(最高值为今年7月上旬的4.05倍)。减轻小盘股的估值压力，或者需要小盘股自身缩容泡沫，或者需要通过大盘股上涨来实现，但显然这两种路径都不意味着短期市场风格将重归小盘股。

　　其次，资金博弈决定小盘股反弹空间有限。2013年以来，在创业板等小盘成长股显著的赚钱效应刺激下，基金等机构投资者对此类股票持续加大配置力度，结果就是当前机构投资者很大比例的仓位都在创业板中，并且受流动性制约，迟迟难以全身而退。这种市场博弈格局，令创业板等小盘股的每次反弹都可能面临机构投资者的较大卖出压力，会显著抑制反弹空间。

　　最后，蓝筹股强势格局仍将延续。在小盘股持续反弹难度较大的情况下，蓝筹股却仍然拥有保持强势的条件。一方面，从宏观环境看，无论是经济的企稳复苏还是资金面的逐渐宽松，都更有利于蓝筹股取得相对小盘股的超额收益；另一方面，近期的题材热点，比如国企改革、沪港通等的受益品种也多为蓝筹股，换言之，相对小盘成长股，蓝筹股短期内具备更多的股价催化剂。

　　总体来看，昨日小盘股的逆袭并不具备持续条件，分析人士建议投资者仍应将关注重点向蓝筹股倾斜，近期的震荡调整给前期踏空蓝筹行情的投资者提供了较好的二次建仓机会。