股指期货或现“交割日魔咒”？短线回调不足为奇

　　本周五股指期货1408合约将迎来交割日，由于在本次大盘大幅反弹过程中，股指期货持仓量居高不下，以中信期货为主的空方主力持仓量一直未见减少，有市场人士担忧，本周五期指交割或出现“魔咒”，并引发市场大幅回调。

　　- 深圳特区报记者 林彦龙

　　三迹象引发市场担忧

　　昨天股指冲高回落，期指盘中一度出现跳水，尾盘勉强收红，有三个迹象增加了市场人士对本周交割日出现“魔咒”的担忧。

　　迹象一，“大空头”再度加仓。中信期货一直被认为是券商系代表，也一直是市场最大的空头。从昨天收盘数据看，中信期货席位在所有合约中持买单14366手，减仓193手，持卖单34609手，增仓3733手，单日增空单3926手，持有净空单20243手。

　　券商系在期指做空被一些市场人士认为是股市涨不起来的原因，知名财经人士徐小明对记者表示：“券商衍生品交易部自己知道机构在做空，所以到反弹高位，就空下来，期指又带领现指，就出现了指数常年只有反弹没有反转的现象。”

　　迹象二，持仓量居高不下。到昨天收盘，期指所有合约虽然总体减仓1210手，但总持仓仍然维持在176785手的历史天量高位，而今天随着到期日临近，期指大规模移仓，持仓量有望再度大幅上升。据市场人士分析，2013年以来在沪指2444、2334、2270三个重要的点位，都出现期指天量持仓现象，并分别引发200—500点调整。

　　迹象三，数据不佳市场难创新高。昨天沪指一度创出2230.99点反弹新高，但7月新增贷款创2010年来新低的消息影响下出现快速下挫，目前沪指已经在高位震荡了12个交易日，但迟迟未见突破。中信期货研究部副总经理刘宾认为：“股指有可能在短期内转而向下补7月25日的缺口。”

　　短线回调不足为奇

　　刘宾表示，投资者本来期望借助昨天的经济数据突破目前的盘局，未想到出了一个出乎意料的信贷数据，顿时对股市的流动性产生担忧，做多受到抑制，但这并不足为奇。“这两天出现比较大幅度的调整预期加大，恰好又是期指交割日，所以‘魔咒’之说也就多了起来。”

　　为什么中信期货的空单一直未见减少？刘宾认为，实际上本轮行情上来以后，中信席位不仅在空方依旧占据第一，目前在主力合约1409的多方也占据第一，这是以前没有出现过的。说明对于投机资金来讲，随着行情出现变化仓位是会调整的，而空方仓位不动，更多的可能是机构套保或者套利盘。“毕竟机构不像散户进出自由，除非是行情出现明显趋势性转向，否则是不会轻易变盘的，当然这也说明机构对目前的‘牛市’仍未确认。”

　　华泰长城研究员尹波表示，虽然中信席位依然持有大量空单，但海通、国泰君安等席位均大幅减空加多，所以不能够认为做空是“券商系的一致行动”。

　　至于期指天量持仓是否会引发股指见顶，刘宾认为，期指持仓与股市一样，也是要看资金推动的，当股市资金推动到了极限的时候，如所谓的“88魔咒”，往往也是期货市场资金到了最高的时候，所以就出现天量持仓，之后就一起下跌，这并不难解释。目前市场如果资金能够持续流入，则大盘还能涨，期指持仓量还能继续增加。

　　“魔咒”不信则无

　　“就算股指下跌补了缺口，后市反而更加健康，”尹波认为，“向来是期指跟股指走，而不是相反，‘魔咒’只能说信则有不信则无。”

　　刘宾认为，每到周五大盘波动大一点，这本来是市场的正常行为，如果在本周五出现大幅调整，也不能就归结于是期指结算在起作用。“或者有一些套利资金会在结算日来做价差获利，但对市场的影响是很小的，不足以左右大盘。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新的研究，沪深300股指期货自2010年上市以来，至2014年7月18日共交割51次。其中，沪深300指数上涨29次，下跌22次，上涨次数占56.9%，下跌次数占43.1%；同时上证指数上涨27次，下跌24次，上涨次数占52.9%，下跌次数占47.1%。

　　徐小明则表示，“结算日魔咒”是存在的，不过更准确地说是“换合约魔咒”，一般会在结算日的前两天左右出现下跌。这是因为期指制度存在缺陷，机构多空比达到1:49，而美国欧洲等成熟国家的股指期货机构持仓多空比是1:1。机构即使没有恶意做空之意，市场生态平衡却被破坏，形成了“你不杀伯仁，伯仁却因你而死”的局面。