招商证券：四大预期将支撑市场震荡向上

　　□招商证券 李浩天

　　昨日盘中一度急速跳水，皆因7月新增贷款环比暴跌所致，但随后央行罕见地紧急发文，解释数据疑云打消了市场顾虑，午盘后股指逐步回升。

　　本轮行情上涨已有10%左右，从上涨的几个逻辑来看，一是经济微复苏。昨日新增贷款等数据大幅低于预期，显然干扰了行情的运行，但市场更为关注的九十月份传统地产销售旺季是否能得到改善这一逻辑，时间点在9月下旬；二是沪港通带来增量资金入市的预期，在10月下旬前此估值修复逻辑依然成立；三是社会资金成本下降。央行通过PSL再贷款工具压低中期利率价格的目标意图依然强烈；四是蓝筹股估值仍被低估的预期，该类个股反弹一段时间后，横盘整理震荡消化获利盘及前期套牢盘压力为理想选择。目前这几个方面仍无法被证伪，因此，后续仍将支撑市场震荡向上。

　　结合市场面分析，深入考察更能反映市场整体牛熊全貌的中证500指数(399005)、深圳综指(399006)，两者运行在自2012年底和2013年中因“钱荒”及今年初债务兑付危机的低点构成的上升通道内，向上的趋势保持较好。

　　基于上述市场中期震荡向上的分析预判及市场面资金逐利的行为，传统蓝筹周期类个股的大幅获利机会相对稳定，但幅度可能有限；而题材类成长股预期更高，建议更多地去挖掘位于次高位的品种，布局后市预期行业改善向好、空间较大的主题成长股。

　　从板块来看，军工科研院所改制自兵工集团发布“改革无禁区”宣言，引爆集团旗下上市公司后，航天科技集团已于近日召开全面深化改革工作领导小组会议，研究全面深化改革六大专项工作方案。军工后续的事件驱动性投资机会仍然较多。另外，鼓励“民参军”，允许军品总装业务进入上市公司，这保证了军工行业爆发能惠及二级市场军工类个股。

　　另外，自7月中旬国资委发布混合所有制试点，六大央企引爆旗下上市公司的整体异动后，交通银行发布混改消息也一度获大涨。目前各地方国资混合所有制改革较快，混改的投资逻辑较为清晰，资本市场有望通过引进战略投资者等混合所有制改革形式释放改革红利，提升净资产收益率，进而给予较高的估值。