石油与石化: 油气进口权放开蕴含机会

　　自2013年底以来，我们一直认为改革将是2014年石化行业重要投资主线之一，石化行业改革主要分为五个方面：常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开,而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。

　　我们认为两类企业有望率先获得原油进口权：

　　(1) 地方炼厂。由于没有原油进口权,只能用燃料油代替原油作为化工原料，而在消费税改革后每吨燃料油的采购成本后还需加上830元/吨的税，进一步增加了地方炼厂的生产成本。使得本来开工率就不高的地方炼厂，生存压力越来越大。另外，以燃料油为原料进行炼制，会造成更大的污染。让有一定规模的地方炼厂获得原油进口权，一方面可以提高这些企业的开工率，另一方面也可提升国内整体油品品质，减少环境污染。

　　(2) 在海外拥有油气资源、并获得对方国原油出口许可的民企。随着石化领域改革进一步深入、上游油气开采领域的高盈利吸引越来越多的民企参与海外油气并购。如果给予这些企业原油进口权，一方面可以提高这些企业进行油气开采的积极性，另一方面也可缓解我国原油进口压力，保障我国能源安全。

　　另外，我们认为随着原油期货推出的时间越来越临近，对于原油进口权的放开也越来越紧迫。放开原油进口权，将使得我国原油期货市场参与者越来越多，市场定价能力不断增强。

　　广汇能源获得原油进口资质,标志着我国原油进口权已向民营企业放开。我们预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额，而成品油的进口权放开也指日可待。 油气进口权的放开，我们建议关注：风范股份(在俄罗斯建设炼厂，成品油将运回国内)、国际实业(在中亚建设炼厂)、龙宇燃油(燃料油贸易商，期待业务拓展)。其他相关的公司还包括：洲际油气、美都控股、华锦股份、沈阳化工、泰山石油、广聚能源等。

　　在油气进口权向民企放开后,我们认为石化行业的改革领域仅剩下常规油气开采领域。由于该业务领域盈利不错,市场关注度高,因而改革的难度也最大。我们期待上游油气开采领域的改革稳步推进。如果上游油气开采向民企开放,我们建议关注准油股份(积极参加石油石化企业的混合所有制改革)、通源石油(将受益于国内页岩气的快速发展)。