股市持续飙升 恶性通胀造就阿根廷“非典型”牛市

　　彭博统计显示，截至2日收盘，阿根廷Merval股指今年以来累计上涨87.65%(以当地货币计算)，位居全球主要股指涨幅榜首位，远高于排名第二的迪拜股指53.34%的涨幅。然而，不同于近期其它股指上涨主要是受到基本面利好推动，阿根廷股指上涨的主因是恶性通胀和货币贬值，如果这种情况继续恶化，最终可能导致其金融市场崩溃。

　　阿根廷股市持续飙升

　　在阿根廷比索汇率大跌、通胀持续恶化、经济负面消息频出的背景下，该国股市却持续走强，即使在阿根廷7月30日发生债务违约的当日，阿根廷股市仍丝毫没有受到影响，Merval股指日内大幅飙升，刷新近20年来的高位。

　　分析人士指出，由于股票属于真实资产，代表对实际企业资产的要求权，在高通胀时期，投资者将会用股票来对冲通胀，因此股市会跟随通胀走高，阿根廷股市走牛存在一定的合理性。

　　邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思(Mark Mobius)认为，阿根廷国内投资者是推动股市上涨的原动力。“当地投资者将现金投资到资产之中，以避免比索大幅贬值。此外，在许多海外投资者看来，违约或许正是最好的结果。”

　　富国银行首席国际策略师克里斯托弗指出，美股连创新高，或令部分资金开始转而流向新兴市场，从而使得阿根廷股市获益。“全球投资者风险偏好上升，今年热炒的都是那些估值非常有吸引力的国家。由于美国股市已处于高位，更多资金涌入新兴市场寻求投资机会，拉美国家就是最大受益者之一。”

　　恶性通胀引担忧

　　不过也有业内人士警告称，经过研究发现，虽然一般情况下通胀率升高会利好股指，但如果走入恶性通胀阶段，牛市或难继续。

　　自7月30日发生违约后，阿根廷货币比索汇率已经累计下跌23%，创下历史新低。此外，阿根廷还面临逐渐枯竭的外汇储备，因违约信用降低导致无法从国外借款，只能通过货币贬值弥补财政赤字，但这又导致更严重的通胀和经济停滞。

　　据欧亚集团(Eurasia group)估算，阿根廷目前的通胀率已经上升到40%左右。该机构表示，如果阿根廷无法尽快与债权人达成和解，陷入长期违约状态后，会加剧资本外逃，导致阿根廷外汇储备进一步下降，同时，因为信用评级降低，阿根廷国内借款人将无法进入国际信贷市场，美元稀缺导致比索贬值压力进一步增大。

　　阿根廷研究公司Abeceb.com经济学家贝伦·奥莱兹表示，目前就债务违约问题，阿根廷与债权人——秃鹫基金代表在明年1月份能达成和解的可能性有所下降。当前的形势令比索进一步贬值预期大幅上升，因为阿根廷没有足够的外汇流入。

　　华尔街日报的最新评论指出，或许不应该单纯从投资的角度来分析阿根廷股市的现状，须考虑政治因素。恶性通胀并非无缘无故发生的，往往是政局剧烈动荡的结果。阿根廷目前正是如此，其面临债务违约，与国外债权人纷争不断，国内政坛动荡也加剧。如果这种情况继续恶化，最终可能导致其金融市场出现崩溃。