申银万国徐明：本轮调整幅度或许有点大

　　昨日，沪深股指震荡后小幅收高。最终，上证综指报收2307.89点，上涨0.49%；深证综指报收1271.34点，上涨0.66%；两市成交额大幅萎缩逾三成。

　　从热点来看，近期主要有以下几大看点：一是通用航空板块借势发威。国家空管委有关人士近日透露，10月份即将召开的全国低空空域管理改革工作会议，将进一步推出针对性和操作性强的规范。在该消息刺激下，通用航空板块近日持续大涨，洪都航空、中信海直等区间涨幅可观。低空空域管制的放松，将明显提升通用航空市场的需求，但对相关上市公司的业绩影响仍有待观察。

　　二是煤炭板块阶段性上涨。国家发改委、国家能源局等单位近期召开煤炭行业脱困工作视频会议，相关领导表示，将严格落实限产方案和制止超能力无证非法生产，并将禁止高灰高硫劣质进口煤的使用等。由此可见，煤炭救市思路有两条：一是限产；二是限制进口。笔者认为，煤炭行业供大于求的现状是阶段性的，目前转机尚未出现，政策性利好引发的股价上涨并不具备很强的持续性。

　　三是土地流转概念股风生水起。随着国家户籍制度改革的启动，市场对土地改革的预期开始升温，刺激土地流转概念股持续走高，8月下旬之后更是加速上行。但是，对于土地流转概念股来说，将题材转化为业绩在时间和程度上仍存在较大的不确定性。

　　四是沪市本地股高举整合大旗再度走强。上海市政府于9月15日发布《关于本市进一步促进资本市场健康发展的实施意见》，刺激沪市本地股异动。该板块个股的表现，将取决于相关公司是否进行资产整合以及整合的力度和置入资产的质量。

　　本周二，沪深股指均收出一根穿头破脚的大阴线，且成交量大幅刷新4年以来的天量水平。此次放量大跌，主要缘于市场心态不稳引发获利盘集中涌出，最终因羊群效应造成“踩踏”所致。从技术上看，周二股指携天量一举跌破5日和10日均线，空方有“反客为主”的迹象。昨日的缩量反弹应为下跌抵抗形态。结合基本面的不利变化，加上股指自7月下旬以来一直未出现充分调整来看，不排除此次下行是针对7月下旬以来的上涨波段进行调整的可能。目前沪深股指的短期头部已经出现，此次调整可能会有一定的深度。在操作上，泥沙俱下的下跌将带来结构性调仓的机会，建议投资者借机缩减题材股和概念股的持仓比例，相应增持国防军工、国企改革、新材料、医药等板块中的优势个股的仓位。

　　申银万国 徐明