西部证券：市场交投趋平淡 做市新股市盈率略降

　　本周五新三板市场表现波澜不惊，成交量与成交金额较前日均有所下降。虽然新转做市交易个股的动态市盈率水平有所下降，但在未来市场活跃度逐步提高的必然趋势下，具有较高成长性个股的估值水平必将得到提升。

　　市场交投遇冷

　　本周五，新三板市场表现波澜不惊，全市成交量1492.37万股，成交额达3966.22万元，较前日分别下降43%和51%。协议转让个股当中，九鼎投资与南京旭建成交量突破100万股，九鼎投资、金达莱、中科软三只股票成交额突破500万元。虽然九鼎投资全日成交量与成交额均位居首位，但与周四相比均有所下降。

　　普华科技新转做市交易，做市交易个股数量达到54只，35只个股达成交易，其中，行悦信息、万通新材、四维传媒分别以30.1万股、15.3万股和4.6万股成交量位列前三。成交额方面，行悦信息、古城香业、四维传媒成交金额较大，占做市个股总成交金额的47.95%。

　　从市场表现方面来看，新三板市场涨多跌少。做市交易个股涨跌比达8:7，其中，威门药业、竹邦能源、金泰得、四维传媒、九恒星涨幅超过1.5%，分别达到3.36%、2.64%、2.56%、2.46%、1.60%；而璟泓科技、天弘激光、远大股份、海能仪器跌幅均超过2.5%。协议转让个股涨跌比为4：3，中科软、雅达股份、中瀛鑫涨幅分别达到48.51%、48.15%、46.00%，为涨幅榜前三位；而金达莱、金象传动、均信担保分别下跌46.80%、25.00%、24.89%，跌幅靠前。

　　值得关注的是，做市交易涨幅前五名个股全日成交量仅为0.9万股、0.4万股、4万股、4.6万股和0.7万股。虽然股价出现了明显上涨，但成交量却不尽如人意。做市商制度上线运行仅一个多月，市场交投平淡属意料之中，随着制度的不断成熟、投资标的与投资参与者的不断增加，新三板市场的活跃度必将逐步提升。

　　新股估值水平略降

　　新转做市交易个股普华科技开盘报7.98元，较发行价7.26元相比上涨9.92%，对应滚动市盈率约12倍，全日成交0.3万股，成交额达2.4万元。公司专注于为大型工程建设项目以及相关项目导向型组织(设计院、工程公司、工程投资管理公司等)提供项目管理整体解决方案、项目管理系统和产品的开发与实施服务，根据全国中小企业股份转让系统行业分类，属于信息传输、软件和信息技术服务业。本周另一只新转做市交易个股国承瑞泰，首日开盘价3.40元，对应动态市盈率约为13.5倍，主营业务为工程项目管理、技术咨询与工程总承包，属于科学研究和技术服务业。

　　与之前转做市交易股票的首日表现相比可以发现，本周新转做市商股票开盘价所对应动态市盈率均较之前平均水平有所下降。这一方面由于首批做市标的普遍质地良好且具有较强的成长性，因此做市商往往赋予其略高的估值水平；但更重要的原因是，在市场交投活跃度仍然偏低的情况下，做市商不得不增加个股流动性折价幅度，从而降低其估值水平。依此分析来看，未来随着新三板市场的逐步活跃，流动性折价幅度将整体逐步缩小，而具有业绩支撑与较高成长性的个股，其估值水平将面临更大的提升空间，对应股价也有望不断走强。(西部证券 兰爽)