新三板做市制度为注册制预热

　　■袁 元

　　作为中国资本市场在未来会推出的注册制，已经搅热了股市的氛围。很多人都对从核准制转向注册制下的新股发行深感忧虑，毕竟在如今的核准制市道中，新股发行上市后连续涨停板似乎成为必须的。一旦新股发行转为注册制，那么新股发行上市之后还会不会延续如今连续涨停板的势头，甚至会不会出现跌破发行价的现象，这是拟上市公司最为担心的。

　　不过，近来奔赴新三板挂牌的公司越来越多，新三板挂牌公司的数量已经超过了1000家。新三板挂牌公司数量之所以在今年呈现出高速增长态势，一定程度上得益于监管部门在新三板推出的做市商制度。从全球资本市场的发展轨迹来看，做市商制度并不新鲜，但是在我国多层次资本市场上，做市商制度的推出还是首次，就连华融证券这样的具有大型资产管理经验的老牌央企，在如何践行做市商制度时也是步步为营，小心谨行，目前也只做了2家新三板公司的做市商，试水之意十分明显。

　　新三板试行做市商制度，恐怕更大程度上还是为未来的注册制预热。可以想象，在注册制的大气候下，上市发行的新公司会汹涌而来，这么多的新股大面积集中在较短的时间段内上市发行，可能会出现一些新上市公司上市价跌破发行价的状况，如果没有辅导推荐上市券商的做市商制度配合，这些新上市公司上市之后的股价走势或许会难如人意。显而易见，在新三板推出做市商制度，既是对券商整体资产管理实力的考验，也是对注册制的预热。