利空影响减弱 连塑转入宽幅震荡

　　大连塑料期货(LLDPE)主力1501合约自进入9月之后，除延续前期不断下跌的走势外，市场的参与兴趣也日趋浓厚，资金的大量进入带来市场的大幅波动。随着近期原油跌势放缓与石化现货出厂挺价，LLDPE收盘价一直维持在10月10日跌停价9600元上方。从近期的盘面表现，再综合基本面供需格局演变，笔者判断，1501合约后市将步入宽幅震荡格局。

　　供应装置变动仍是主因

　　9月份聚乙烯市场进入加速下跌阶段，其主要原因在于神华包头虽检修但其库存足够维持检修期间的市场需求。而目前随着LLDPE期现货的大幅走弱，其与高压、低压聚乙烯贴水幅度加大。在利润为导向的企业眼中，容易切换牌号的全密度装置从原来生产低价格的LLDPE转为生产高价格的高密度聚乙烯(HDPE)成为顺理成章的事情。目前从市场信息了解到，神华包头30万吨/年全密度装置开车时间在10月25日左右，开车后主要以生产低压8007为主，为期1个月。福州炼化两套装置共90万吨，其中一套从9月28日转产HDPE至11月15日。大庆石化也存在一套装置转产HDPE。而在装置检修方面，7月份投产的两套煤化工装置，其中中煤陕西榆林30万吨/年线性装置因故障十一假期停车，近几日才开始恢复开工，但延长中煤的意外停车抵消了中煤陕西榆林复产压力。自7月份榆林地区两套煤化工装置投产后，国内LLDPE的月度产量站上一个新台阶，这也成为LLDPE不断走弱的重要因素。而上述几个装置的转产或者检修，将在未来一个月左右有效缓解目前LLDPE的供应压力，从而减轻期货盘面的打压力量。

　　供应装置除了转产与检修情况外，另外多头需关注的是新装置的投产进度。截至目前，我国国内聚乙烯年产能已高达1438.8万吨，而四季度宁夏宝丰的30万吨/年与蒲城清洁能源的30万吨/年的煤制聚乙烯装置仍有可能投产。7月份榆林地区的煤化工装置投产扭转了大连聚乙烯上半年持续上涨的格局。若四季度计划的两套煤化工装置顺利投产，恐将继续打压LLDPE的价格。在后期的供需格局演绎中，需时刻注意新装置投产进度给市场带来的冲击效应。

　　等待需求复苏

　　金九银十目前进入尾段，寄希望于旺季带动需求恢复的计划也令市场多头频频落空。正常年份进入9月之后农膜工厂的开工率会快速提升，对原材料聚乙烯的采购也时不时出现集中备货行情。但从今年的观测来看，农膜工厂的开工率虽有逐步提升，但其提升速度缓慢，对原料的采购也基本是零散化。目前了解到，农膜工厂开工率仅维持在6成左右。由于终端需求低迷，工厂订单不足，加上原材料持续下跌造成市场买涨不买跌气氛浓厚，工厂拿货积极性大大降低。多数工厂坚持小批量随用随买，囤货现象几乎难见踪影。下游工厂采购的不给力，也是造成期现价格联袂下挫的重要原因。

　　而从数据来看，下游需求的刚性因素仍然存在。2014年9月份国内的塑料制品总产量在665.3万吨，较2013年同期(620.6万吨)增加7.2%。其中，塑料薄膜产量为107.3万吨，同比增长4.8%，1~9月累计增长9.1%；农用薄膜9月产量为18.9万吨，同比增长18.0%，1~9月份总量为158.6万吨，累计同比增速17.5%。农膜的增长率较2011年、2012年、2013年增速有所提升。塑料薄膜与农膜产量均保持同比增长，下游需求整体增速良好。而目标工厂原材料库存普遍偏低，刚性需求的存在，使得聚乙烯市场整体的需求量存在一定变数。如果上游厂家后期挺价措施见效，则下游或存在被动买货的情况，需求的阶段性恢复有望提振低迷的行情。

　　在原油持续下行与供应压力的打压下，LLDPE期货走出一波大幅杀跌行情。而近期原油与现货价格开始走稳，聚丙烯(PP)创出合约上市以来新低也未带动LLDPE期价下行。市场阶段性的利空因素的影响暂告段落，后期LLDPE或转入震荡行情阶段。在新装置投产预期未兑现或期现贴水幅度未能缩小之前，建议投资者保持震荡思路对待操作。 (作者 胡振龙 作者系广发期货分析师)