权重股引领沪指4天涨百点 最后冲顶OR风格切换？

　　每经记者 赵笛

　　10月28日～31日，沪指五连阴后突现四连阳，10月31日盘中最高冲至2423.60点，创出2013年2月20日以来20个月新高，4个交易日最多涨129.59点，最大涨幅为5.65%，沪深300指数同期涨幅为5.89%。

　　一些有经验的老股民看到权重股拉升，可能认为这是大盘阶段性冲顶的前兆；但也有不少人会进而这样想：如果很多人都谨慎，这堵“忧虑之墙”恰恰保证了行情暂不见顶。

　　那么，当前权重股领头、大盘快速上攻的状态，到底是最后冲顶还是风格切换？

　　市况回顾

　　大盘股狂拉的日子 赚指数不赚钱

　　“我现在大约四成仓位，上周大盘涨了，我的净值却是跌的。”昨日（11月2日），上海一位券商投资经理对《每日经济新闻》记者如此表示。

　　权重股大涨 成长股“歇菜”

　　上周，大盘从技术面的角度画出了相当漂亮的图形：

　　周一，沪指低开低走，跌破60日线；但周二至周五，沪指连续收阳，紧密的量价配合使指数在周五盘中冲至2423.60点，创出20个月新高。上周沪指整体上涨5.12%，周成交为9731亿元，创出2010年11月19日之后的3年新高。

　　在沪指连涨4天创新高的背后，权重股轮番发力，铁路、基建、石油、钢铁、券商、银行、保险、地产和煤炭——几乎所有权重板块都挨个涨了一遍。

　　上周后四个交易日，沪深两市前五大权重股——中国石油（601857，收盘价7.84元）、工商银行（601398，收盘价3.66元）、农业银行（601288，收盘价2.56元）、中国银行（601988，收盘价2.80元）和中国石化（600028，收盘价5.27元）分别上涨3.7%、4.87%、5.35%、7.28%和4.98%。

　　相较权重股的发力，代表成长股的中小板和创业板指却走势不佳。

　　上周后四天，中小板指仅上涨2.14%。且最后两个交易日还下跌；创业板指四个交易日仅上涨1.43%，走势更差。

　　10月31日（上周五），除沪市涨跌个股数量差距相对较小外 （上涨512家，下跌460家），中小板股上涨253家，下跌383家；创业板股上涨105家，下跌240家。由此可见，虽然指数大涨，但大多数股票却是下跌的。

　　在权重股大涨，成长股回调的同时，低价股也悄悄拉升。

　　截至目前，山东钢铁（600022，收盘价1.92元）是两市唯一一只股价低于2元的股票，2013年底 “1元股”尚有8家；2014年初，“2元股”有69家，截至2014年10月31日，只剩20家；“3元股”也从今年初135家降至10月31日的47家。

　　沪港通魅力“反复绽放”

　　近期股市反弹是否系经济数据转好所致呢？

　　10月21日，国家统计局公布数据显示：我国前三季度GDP为7.4%，第三季度为7.3%，低于二季度的7.5%；11月1日国家统计局公布数据显示：10月PMI为50.8%，比9月回落0.3个百分点。

　　在刚刚披露完毕的三季报中，海通证券统计显示，2014年前三季度，全部A股、剔除金融以及剔除金融、“两油”的A股归属母公司净利润同比增幅分别为9.8%、7.0%和8.7%。中报时上述增幅分别为10.2%、7.9%和8.7%。

　　海通证券在对净利润拆分和ROE（净资产收益率）分解分析时发现，在工业增加值回落、油价下跌背景下，收入和毛利对第三季度的贡献度相比二季度有所下滑；投资净收益在第三季度中的贡献度明显上升；费用率攀升导致对净利同比增速拖累的继续扩大。

　　近期大幅反弹的银行股也被认为三季报问题不少，如净利润增速放缓、不良贷款增加和资产质量承压等。

　　那么，似乎沪港通成为A股当前上涨为数不多的“引擎”。上周一，在沪港通推迟启动的传言下，券商股引领市场大幅杀跌；随后沪港通将在11月1日测试的消息再次扩散，带来券商股反手做多，引领大盘创新高的好戏。对于沪港通给A股市场带来的影响，市场普遍的投资逻辑认为：A股代表国有控股的企业、垄断性支柱行业如石油、银行、券商和保险等公司估值普遍较低，因此海外资金必将推高股价和估值。

　　后市研判

　　增量资金入市VS期指升水收窄 60月线成关键

　　权重股不会一直拉升，但在权重股停止拉升后，A股是将风格切换回小盘股，还是继续整体下跌？这是当前各方观点分歧所在。

　　增量资金源源不断

　　9月22日，《每日经济新闻》曾刊发《机构扫货缔造本轮行情A股再现天量警示88魔咒》一文，对9月16日沪指出现的天量下跌进行了分析，当时提出的观点是：“天量见天价”，一旦后市的量能无法创出新高，下跌在所难免。10月10日～10月27日的下跌正反映出量能萎缩无法支撑指数创新高的规律。

　　10月31日沪市指数不但创出新高，成交额也冲高至2499亿元，刷新9月16日2377亿元的峰值。根据量价理论，既然量能创出新高，指数在未来就有进一步的上涨可能性。

　　成交额巨幅放大的原因，一般被认为是有增量资金入市。那么，增量资金来自哪里？

　　“据我所知，有不少房地产老板、矿老板已将大笔资金投入股市了。”一位私募基金经理告诉《每日经济新闻》记者，今年以来，实体经济不够景气以及地产调控使不少原先在暴利行业赚得盆满钵满的炒家开始寻求新方向。“我最近就接触到不少想炒股的房地产老板。”该私募称，一些房地产老板的观点是，虽然现在楼市松绑了，但未来几年楼市以消化库存为主，所以他们不愿再拿地盖楼，还是想把钱投入到别的领域。

　　权重股拉升存三类情况

　　目前，市场对11月行情主要有两种预期：

　　如果当前的资金流将良性地持续进入，在权重板块拉升告一段落后，中小盘股也有机会继续活跃，这将使后市行情继续推进。

　　如果当前的资金流不具备可持续性，在权重板块拉升告一段落后，中小盘股票难以继续扛起上涨大旗，后市行情将全面转跌。

　　从历史走势看，权重股引领的指数性行情并不少见。《每日经济新闻》记者统计发现，指数行情往往会在三种情况下出现：

　　第一种情况出现在一轮上涨初期。此时权重股拉升可修正K线形态，使市场人气聚集，形成见底做多的氛围。

　　比如2014年7月22日～8月4日，沪指10个交易日涨8.22%，超大盘指数同期涨9.76%。相反，中小板指、创业板指同期仅上涨5.67%和1.75%。在这一阶段之后，权重股停止拉升，中小盘股开始上涨。

　　第二种情况出现在上涨中继阶段。此时在经历一波上涨后，指数横盘震荡，市场分歧加大，权重股的拉升有利于重新确立反弹格局。

　　如2014年8月29日～9月5日，沪指6连阳上涨6%，超大盘指数上涨6.65%。这一阶段，中小板指、创业板指也分别上涨6%。随后权重股 “休息”，中小盘继续上攻。

　　第三种情况则出现在一轮行情的末端。此时中小盘股票已出现大幅上涨，而权重股涨幅相对落后。主力资金资金通过拉升权重股来造成市场强势的假象，同时通过中小盘股偷偷出货。

　　如2014年4月8日～10日，沪指三天上涨3.67%，超大盘指数三天上涨5.65%,同期中小板指和创业板指仅分别上涨2.12%和2.55%。随后权重股停止拉升，股市整体下跌一个月。

　　分析人士认为，从以上数据可知：权重股拉升之后中小盘股能否接力上涨，决定了后市行情走向。那么，当前中小板和创业板有无接力可能？

　　沪指月K线受压60月均线

　　《每日经济新闻》记者注意到，在沪指创出反弹新高的情况下，深成指也即将创出反弹新高；中小板指、创业板指距离前期高点则尚有距离。

　　2012年底以来A股便呈现沪弱深强格局，特别是创业板指2012年底以来涨幅高达160%。然而，分析人士认为，从技术指标看，创业板阶段性见顶特征似乎越来越清晰。

　　从日K线看，2014年2月、10月创业板指两个高点越来越像双重顶，如果未来数日中小盘股无法接力上涨，创业板指数无法创出历史新高，双顶格局就将坐实。

　　如果创业板见顶下跌，主板指数还能上涨吗？事实上，进入11月，沪指也面临一系列压力。

　　在日线图上，沪指上周五收盘点位2420点距离2013年2月18日的2444点、2012年5月4日的2453点和2012年2月27日的2478点的阶段性顶部均较接近。

　　在月线图上，沪指经历6连阳后已接近60月均线的压力位。从历史走势看，60月均线的得失往往决定行情的性质。

　　在牛市行情中，2006年5月沪指突破60月均线之后的18个月中上涨313%；2009年3月沪指突破60月均线之后4个月上涨43%。

　　若仅为反弹行情，比如沪指2010年10月突破60月均线后，次月冲高又后跌破60月均线。此后5个月，指数上影线往往能突破60月均线，但却始终无法站稳。

　　国信证券分析师阎莉认为，7月中旬的上涨行情运行至今已累积较高风险，何时释放在当前市况下很难准确判断。

　　记者同时注意到，10月27日沪指探至2279.84点低点，28日开始拉出四连阳。10月27日，股指期货主力合约IF1411升水高达12.17点，28日降至9.15点，29日、30日进一步降至6.22点和0.67点。即期指连续3个交易日升水缩窄，这令今日行情承压。