银行板块飙升带动沪指冲关 蓝筹起舞牛市进入新里程？

　　圆桌 访谈

　　银行股大幅拉升，高铁、自贸区等题材板块推波助澜，上证指数上周创年内新高，全周涨幅5.12%，创年内最大单周涨幅，深成指、中小板指和创业板指则则涨幅落后于沪指。

　　在强势突破2400点之后，沪指将剑指何方？是否是新一轮上涨的开始？后市该如何操作？记者请来深圳前海华英财富管理股份有限公司投资总监郎凌云、金元证券投资顾问徐传豹和深圳新里程投资总监赖戌播进行圆桌访谈。

　　- 深圳特区报记者 林彦龙

　　是否迎来新一轮上涨行情

　　记者：沪指在跌破2300点之后，四个交易日内放量大涨，强势突破2400点，是否是新一轮上涨的开始？

　　郎凌云：沪指大涨并放量，只是持续性有待观察。在沪指大涨时，盘中有超过一半的股票下跌，这可能仅是“指数行情”。从上周五的盘面看，银行股放巨量后冲高回落，这种走势并不太健康，后市继续大涨的空间并不大，除非是出现场外资金持续大举涌入，但这种可能性并不太高。

　　徐传豹：沪指上次调整在60日K线止跌，这是牛市行情中的回抽确认，也可以认为是上涨中继形态。只要沪指继续在60日线之上运行，牛市行情就在继续。当牛市行情出现时，投资者应相信自己的眼睛，不要盲目猜顶。

　　赖戌播：目前暂不能确认为新一轮行情已开始，从技术上看，属于今年上半年底部以来的五浪结构中的第五浪可能性依然很大，只有沪指突破2450-2480点之后才能确认新一轮上涨开始。如果从时间周期角度分析，上证指数11月上旬处在90周、180周、270周和360周周期汇聚，因此，在突破上述阻力区之前，不但不能太乐观，反而应该警惕连续拉升、大众乐观的情况下形成周线级别顶部。

　　银行股缘何突然大涨

　　记者：银行股大涨的市场逻辑是什么？

　　郎凌云：一些新入市资金力炒低价、低估值的板块，银行股首当其冲。这也被认为是市场的估值修复行为。但是短期内涨幅过大，银行股龙头个股涨幅可能是30%，大盘股10%-20%，一下子到位了，还能怎么涨？还有一点应该注意的是，短线资金入市来得快去得也快，其中一些资金是融资仓位，成本较高，这对市场是一把双刃剑。

　　徐传豹：银行股上涨是估值回归。A股市场银行股估值一直以来低于境外市场，但A股市场正在慢慢开放，沪港通将要实施，沪深银行股起码要与香港市场估值接轨。

　　赖戌播：银行股大涨有两种可能性，一是炒落后股补涨的估值修复行情；二是蓝筹股行情再度展开，关键是要看后市持续性如何。从宏观面上，经济数据看并不支持A股持续走高。

　　记者：中小板和创业板上周涨幅均大大落后沪指，后市是否会出现少数蓝筹上涨多数题材股下跌的“二八现象”？

　　郎凌云：小盘股将出现分化。一些今明两年业绩增长明确，公司基本面出现质变，主力资金介入深的股票将不会受到影响，会走出独立行情。而靠讲故事涨幅过大的股票则需要注意下跌风险。

　　徐传豹：相信创业板将会出现未来的微软和腾讯，但毕竟是凤毛麟角，大部分的个股要注意风险。

　　赖戌播：很多小股票经过几年的上涨已翻了几倍，股价高得离谱，中小板和创业板成交下滑，是见顶的标志。未来二八现象将继续深化，资金将向低估值蓝筹流入。

　　哪些热门板块可关注

　　记者：高铁、核电等近期成为市场热点，自贸区板块上周又异军突起，后市是否可以继续关注相关主题投资板块？

　　郎凌云：自贸区板块将有可能继续维持投资热，市场总是要寻找新的热点，特别是小盘股的热潮褪去后，资金会更加集中于新的热点之中。但上海自贸区已经有前车之鉴，像外交桥在见顶之后跌去了一半以上，投资者要关注龙头股的强弱。总体而言，因为现在处于三季报和年报的真空期之间，题材股炒作还是有望保持热度。

　　徐传豹：题材股的炒作一般分两个阶段，一是主题投资阶段，资金在消息朦胧期时开始布局，到消息明朗之后大涨出局。另一个阶段则是炒成长和业绩持续增长，有很多股票都是由题材股变成成长股，如高铁、核电的相关个股，在国家政策鼓励之下，有一些题材股有望会在以后成为新的成长股。

　　赖戌播：主题投资值得高度关注，特别是其中国家政策扶持的低估值蓝筹股。

　　记者：投资者后市操作应注意哪些方面？

　　郎凌云：市场风格转换能否成功，仍需要验证。目前再追涨大盘低价股的风险已比较大，不建议投资者再追高，应该关注基本面比较确定，成长性被认可，且业绩有保障的个股。也可考虑布局年底有高送转预期的新股次新股。

　　徐传豹：目前市场处于上升趋势之中，只要60日支持位不破，仍可以重仓持股，关注低估值蓝筹板块，如银行、地产板块等。

　　赖戌播：建议投资者顺应市场风格转换，及时买进蓝筹。除非是中长线成长性非常确定的，暂回避中小板和创业板个股，后市继续重点关注进可攻退可守的低估值蓝筹股，比如市场中破净的和市盈率在10倍以下的个股。

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　　私募基金分红次数创新高

　　深圳特区报讯 在连续两周减仓后，上周基金主动增仓跟进上涨，基金经理看好后市结构机会。今年以来，私募基金累计分红221次，创历史新高。

　　根据德圣基金研究中心的数据，截至10月30日，偏股方向基金仓位明显上升，可比主动股票基金加权平均仓位为86.06%，相比前周上升0.82%；偏股混合型基金加权平均仓位为80.20%，相比前周上升1.12%；配置混合型基金加权平均仓位68.60%，相比前周上升1.04%。

　　今年以来，A股市场一直呈现震荡上涨态势，针对大盘强劲的表现，不少私募大佬也对后市表现出强势看好态度，多数私募增加股票仓位，分享大盘上涨带来的机会。好买基金研究中心数据显示，具有今年以来业绩数据的2553只基金中，2214只基金今年以来取得正收益，占比高达86%。私募基金在积累正收益的同时，也取得了基金分红的客观条件。

　　好买数据显示，2006年以来，阳光私募基金中具有明确公开公告的分红有683次。自2009年以来，私募基金分红次数有所增多，共有30次分红，此后历年逐年增多。其中2013年、2014年私募分红次数为历年最多，分别分红188次、221次。

　　虽然相对于私募整体数量来说，分红的私募基金比例并不高，但随着私募产品存续总量持续增长，私募基金分红现象也在逐年增加，投资者接触到的分红的私募基金可能会越来越多。

　　不过，好买基金研究中心认为，投资者不能简单将私募分红现象归为“好”或者“坏”，分红只是判断这只基金近期运作效果的一个指标。如果私募基金选取的现金分红时点能够踏准市场节奏，则可以很好地保护投资者既得利益。否则，如果分红时点没能踏准市场节奏，很可能造成分红后市场大涨，错过了行情。

　　事实上，由于盈利机制的不同，私募对分红的诉求也和公募基金大不相同。公募基金靠管理费吃饭，收入直接和规模挂钩，所以，公募分红更愿意红利再投资。而对私募来说，其收入主要来自业绩提成，一切都向提高业绩看齐。

　　对于私募而言，可以通过现金分红来控制基金的规模。尤其是对于那些主攻中小盘、操作风格快进快出的私募来说，规模大了之后会带来很多操作的不便。这也就是很多私募在快速发展阶段会采取分红的形式来控制产品规模的一个原因。

　　虽然业绩是分红的前提条件，市场比较好的时候私募也比较愿意分红，但是近年来也有不少私募基金出现强制分红的情况。有些私募基金在合同中便会事先约定好一个分红的条件，只要业绩达到约定的条件，那么这些私募便会按照合同中约定的每季度或是每年进行分红。

　　事实上，不论是私募主动分红，还是合同约定的强制分红，对于业绩均有一定的要求。只有确保产品收益，才有用来分红的蛋糕。不过，从分红的历史来看，也同样存在一些有分红记录，但仍无法避免终止的产品。所以，本质上无法从一次的分红来判断基金业绩的可持续性。因此，投资者不能仅仅通过分红来判断基金的好坏，在选择基金时，还要结合历史业绩、管理人管理水平及其投资风格等多方面因素综合判断。(申证)