沪港通下周一正式启动 A股机会在哪里？

　　□本报记者 刘伟 实习生 陆彬彬

　　11月17日即下周一，沪港通股票交易将正式启动。

　　受此消息影响，本周A股市场出现了“二八行情”，以银行股和券商股为代表的大盘蓝筹股受到资金追捧，而创业板和中小板出现了大幅杀跌走势。全周来看，创业板指数大跌超过5%，中小板指数大跌超过3%，而沪指则大涨2.51%，以大盘蓝筹股为主的上证50指数涨幅更是达到了惊人的5.39%。

　　沪港通开启后，短期内会给A股带来哪些影响？投资者究竟该如何看待沪港通的投资机会？A股中究竟哪些板块会更受外来资金的青睐？是最近启动的蓝筹股，还是连续调整的成长股？我们不妨从早报财富宝专家团成员的意见以及部分券商的最新报告中来挖掘一下。

　　本周市场剧烈震荡，冲高回落与探底回升交互，操作难度很大，尽管整体仍然向上，但节奏的把握非常重要，一旦介入的板块时机不对，很可能就会冒险，不过这一切在收盘之后将变得不那么重要，因为下周起，沪港通将真正来到我们身边，其放开初期可能会产生让市场瞠目结舌的现象，比如互通资金限额一下子用光或是交易对象出现大幅度的波动，这都是可以预见的情况，真正需要关注的是一旦市场适应了沪港通之后，后续的炒作逻辑到底会切换到哪个方向，即新的主线会否像此前预测的是券商等蓝筹？一个新兴的事物必然在初期带来更多的机会，但能否引导A股进入牛市现在还未可知。

　　从技术上看，大盘没有出现急涨或是大幅杀跌，向下仍有中轨线作为强支撑位，而轨道线在目前仍为平行状态， 对新的上涨趋势没有作出强力推动，而是保持温和上升的过程，值得关注的是量能的快速下降，从前期的天量到正常量，再到周五的缩量，显示投资者对于新的利好不抱太大的预期，仅是在做好沪港通之前的准备，这样的话，新的方向确定就要留到下周一，希望不会让人失望。

　　在此还是要再次提示暴炒过的蓝筹股的风险，虽然在沪港通开通之前，A股的相关标的往往存在着折价，但从今年七月份至今，相关大盘股往往已经有20%以上的股价上涨，加上港股表现不佳，两者之间的价差在逐步缩减，甚至出现了溢价，这样一旦两市连通，对于港股来说是利好，其股价更值得投资，但对于A股并不见得是太好的情况。特别牢记A股有一个传统叫做“利好出尽是利空”，在没有新的剌激因素之后，获利盘将有兑现的可能。任何时候都应该以风险控制为第一位，太高的品种宁可错过也不做错。

　　新兴事物必带来诸多机会

　　能否让A股走牛还需观察

　　■民生证券 李传俊

　　本周受消息影响，大盘蓝筹股股价受到提振，但感觉股价反应有些过度，不排除开通后大盘反而有调整压力。沪港通开通后市场的直接逻辑是炒价差和估值差，因此短期直接受益板块是大盘蓝筹板块。

　　作为AH股溢价的风向标，A/H溢价指数曾在7月下旬一度跌破90点，此后逐渐震荡走高， 10月初冲破100点。但因沪港通开启时间推迟，该指数在10月中下旬阶段下跌，最低触及 95.11点。此后再度回升，11月11日盘中创出年内高点103.15点。之后两日出现小幅整理，目前A/H折溢价指数已经回升到100左右，AH股票几乎处于平价水平。

　　另一方面，AH股票虽然权重板块存在折价，例如银行、能源、保险等板块A股相对于H股有20%~30%的折价，但这个折价水平在沪港通题材开始炒作至今基本没有太大变化，在最近一波海外资金大幅流入A股的起始点(6月初)，银行、能源、保险等板块A股相对于H 股的折价也处于20%~30%左右。由于A股和H股本身所处环境的无风险利率和风险溢价的差异，两地估值完全匹配的可能性不大。因此，短期银行等大盘蓝筹板块连续大涨，等到沪港通开通后反而会有较大的调整压力。

　　与大盘蓝筹股的连续暴涨形成鲜明对比的是，最近创业板和中小板股票出现了大幅下跌。不过考虑到成长股未来的高成长性，我更加看好成长股的机会。当然，过去两年这些股票都出现了大幅度上涨，因此短期出现大幅调整也在情理之中，但股票机会更多也是跌出来的，因此我更看好大幅调整之后的成长股机会。

　　蓝筹股暴涨后风险大

　　成长股调整后机会大

　　■宏源证券 李青

　　最近有很多对沪港通受益股的分析，也有不少阐述沪港通意义的文章，但从投资者的角度来分析，还是可以找出很多的投资机会。

　　首先，沪港通未开先热，各路媒体铺天盖地的报告，让投资者们了解到成熟市场里投资者的投资偏好，确定性更高的蓝筹股获得更好的估值以及更优的金融政策，反观我们A股，则是出现完全相反的偏好，重组预期及新概念个股获得更好的估值，蓝筹股则被压缩到了极度便宜的地步，于是我们看到了最近市场的市场表现：蓝筹股价值回归，题材股同样也价值回归。

　　其次，我们看到了香港市场上极其便宜的融资成本，杠杆也轻易获得，如果这一机制能传导到A股，那么，新增资金将成倍增长，资金推动型牛市将诞生。

　　最后，便宜和稀缺或是A股和恒生指数的共同机会，只有这两点才能吸引两地的投资者相互投资。A股市场上的金融最便宜，中药及军工是恒生市场上最稀缺的，而港股市场优质的蓝筹股如腾讯等是A股市场上最稀缺的，最便宜的则是资金成本，这点或被内地机构利用，继而创造出A股久违的牛市。

　　估值回归才是正道

　　关注便宜和稀缺股

　　■金元证券 陈笑谈

　　沪港通开通为A股市场带来重大影响，打开国际化投资时代。目前QFII和RQFII的投资额度约为A股市场流通市值的3%。由于QFII和RQFII在申请额度和资金入境过程中都有相对繁琐的监管和限制，因此，对于境外资金参与A股来说存在一定程度的困难，而“沪股通”的开通为外资投资A股市场敞开了大门，目前A股蓝筹板块的低估值在国际市场中具备一定的吸引力。

　　沪港通将加速A/H股折价消失。拥有相似股东权利的相同资产在大陆和香港两地证券市场却拥有不同的股票价格这一现象在过去的市场中一直存在。从历史数据来看，由于两地的资金成本不同导致两地上市的A股价格平均低于H股，存在折让。自沪港通宣布准备开通以来，这一情况发生了快速转变，目前两市价格差已基本消失。

　　投资机会关注以下几个方面：第一，从历史上外资流入A股后的市场表现来看，流入金融和电信板块的资金流最大。(考虑到11月1日至今，非银行金融板块涨幅已经超过5%，且券商板块在近期经过连续拉升之后目前处于高位震荡中，因此对于金融板块还需考虑择时风险。)第二，A股市场中与港股类似品种相比估值差异较大、品种类似的板块有望实现估值的回归，相应低估值蓝筹可重点关注。结合近期“一带一路”的政策利好，建议重点关注机场、建筑工程、汽车、交通运输、金融、钢铁等行业。第三，A股独有的具备稀缺性的投资标的品种。第四，从股息分红的角度来看，海外投资者偏好于高分红、低估值、业绩相对稳定的个股，在此预期下A股市场的银行、公共事业可能会受到香港投资者青睐。

　　沪港通的开启对A股市场整体影响偏向正面。但还需理性看待这一全新的交易机制，防范其中的风险。首先，沪港通对资金面的影响不能单纯理解成为A股市场引来活水，同时也为内地资金流向香港市场提供有效途径。香港的部分小盘股(传媒、信息技术等)较A股同类板块估值更具吸引力。其次，香港投资者投资A股的意愿难以量化，由沪港通带来的增量资金不能以沪股通的上限进行测算。

　　理性看待沪港通

　　机会与风险共存

　　■太平洋证券

　　沪港通的消息，最早于半年前公布，几乎同步，上证综指在这个半年的时间里，走出了500点左右的反弹行情。沪港通原定于10月份正式开通，10月份的调整走势或者与此相关，大家都担心利好兑现是利空，特别是沪港通在10月份未能如期兑现似乎无限期拖延的时候，是导致市场调整的重要利空因素。

　　下周一沪港通就通车了，目前权重股估值已修复完毕。沪港通是一把双刃剑，对A股更为明显，此前是因有估值优势受宠，经过这一波上涨后估值优势荡然无存，所以权重出现调整走势也在情理之中。

　　周二两市创出历史天量，回顾自2010年以来的每一轮反弹，在市场创出历史天量后无不意味着接下去就是一轮中期调整。从长期跟踪的市场个股结构状态角度考察，市场水位正在缓慢回落，市场的中期顶部大概率已经形成，投资者现在要做的只需要管好你自己的账户，控制仓位。我们强烈建议投资者控制仓位，临近年底，做好冬藏，管不住手的投资者可以多尝试证券转银行这一功能，保留本年利润，静待市场回调的结束。

　　沪港通是把双刃剑

　　短期市场多看少动

　　■招商证券 李浩天