沪港通下周一正式启动 股民注意港股与A股差异(3)

　　华能国际

　　风险

　　追逐沪港通 警惕“新、小、差”

　　有所买，就有所不买，沪港通下周的开启固然将让市场向着不少热门标的展开“逐新之旅”，但同样意味着不少业绩堪忧、风险积聚的板块个股成为资金的重点逃离地，“炒新”“炒小”“炒差”等非理性投资行为也将逐渐减少。

　　综合市场人士观点，在被称为“史上最严”的退市新政将于明日正式生效的背景下，目前两市40余只ST、*ST公司将最先受到冲击，而近期炒作热潮渐退的次新股也因估值过高而不被看好，预计跌势仍将持续一段时间，此外，鉴于沪港通开闸后，蓝筹股的群起而动或将使得中小盘题材股承压，对于创业板部分热门概念，投资者也需保持谨慎。

　　伴随着《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》明日正式生效，深陷亏损泥潭的绩差股无疑将进入“末日危途”，成为资金主要逃离场。具体来看，在新政正式实施后，目前两市的40余只ST、*ST公司将最先受到冲击，除了*ST国恒、*ST超日、*ST二重以及*ST凤凰4家被暂停上市的公司外，今年前三季度两市仍告亏损的ST公司仍有22家，其中包括*ST锐电、*ST钢构、*ST东安、*ST霞客、*ST国创在内的多家公司目前仍未有明确的重组方案，而宝德股份、天龙光电和万福生科3只创业板个股已经发布了关于暂停上市风险的警示公告，对于以上个股，投资者应小心提防，不宜过多参与炒作。

　　同危在旦夕的诸多绩差股一样，前一段时间高高在上的次新股也在本周遭遇了资金集体抛弃。自10月上市以来连拉24个涨停的兰石重装在前日大跌之后于昨日躺上跌停板，而在领涨龙头的熄火中，次新股板块也于昨日尽显低迷。此前抢得贵州茅台两市第一高价股宝座的腾信股份盘中震荡跌停，收盘大跌9.99%，将冠军之位交还贵州茅台之手，长白山、良信电器、中来股份、宝色股份等十余只个股在收盘躺上涨停板，最终，在当日参与交易的101只个股中，有86只个股呈现下跌，占比超过八成。光大证券认为，当前新股炒作的疯狂存在诸多不理性之处，业绩预期不佳、估值明显高于所属板块整体水平、高位放量的次新股很可能出现较为剧烈的调整，建议投资者尽量避免参与。

　　值得一提的是，在昨日下跌的80余只次新股中，有接近40只来自创业板，而在次新股的集体萎靡下，本周跌势连连的创业板也于昨日再度收跌，周跌幅已达到5.35%。分析人士认为，由于海外投资者更注重价值投资，往往偏好稳定增长的大市值股票，而A股投资者具有更明显的博弈特征，“炒新”“炒小”“炒差”等非理性投资行为一直存在。随着沪港通的推进，市场的投资理念将会出现转折，以银行、券商等为首的蓝筹板块或受到主力资金的广泛关注，而创业板为首的题材股将全面退潮，投资者需予以重点注意。

　　猜想

　　开闸之日大盘如何走

　　上攻还是见光死？

　　沪港通下周一开闸，引发了市场广泛猜想。不少业内人士认为，随着沪港通正式扬帆起航，A股将迎来全球配置新时代，海外资金将积极入场，有望推动大盘“水涨船高”。也有人认为，这个利好已经提前兑现了，大盘或遭遇见光死。

　　A股牛市新起点

　　在沪港通即将到来之际，本周大盘出现高位震荡。看好后市的业内人士指出，一方面，目前股指正处在套牢盘密集区域，需要资金配合方能有效突破；另一方面，蓝筹股是本轮反弹主力军，此类品种想要再次启动需要成交额显著放大。而随着下周沪港通的正式落地，资金阀门将被打开，为A股带来源头活水，有助于蓝筹行情进一步演绎，股指有望继续向上拓展空间。中长期来看，A股个人投资者交易量占比近81%，香港则以机构投资者占主导，交易占比61%，尤其是以成熟市场的海外机构投资者为主导。因此，沪港通开闸也将有助于内地资本市场国际化，直接改善A股投资者结构，有助树立A股价值投资的理念和大盘蓝筹股的估值纠偏机制。

　　另有分析人士认为，境外投资者的引入将促使蓝筹股进行价值重估，蓝筹股有望迎来估值修复行情，短期的沪港通赚钱效应可能超市场预期。同时，若沪港通点燃指数和蓝筹股的投资热情后，有望扩散到风格类似的场内其他投资者，包括QFII、保险、私募、社保基金等，可能在行情启动后起到推波助澜的作用，由此带来的羊群效应可能远超静态上的影响。尤其是下周一沪港通启动后，若每日130亿元额度在短时间内顷刻用完，将激发市场短期乐观情绪。当产生赚钱效应后，可能引发场内资金的“抢筹行为”，若连续几天额度迅速用完，影响将进一步升级。

　　“A股市场牛市刚刚起步，这一轮牛市可能会达到2006到2007年的那轮水平。”更为乐观的大摩表示，A股市场牛市才刚刚起步。不管是与历史水平还是与区内其他经济体相比而言，中国的A股市场估值水平都很低，而且中国的经济基本面仍然比其他国家健康，而且有着更好的改革动能。沪港通的落实表明监管机构对市场经济以及开放资本账户的意愿，同时国企改革以及产业转型方面的改革也在进行。总的来看，A股市场正在吸引大量的国际资本进入，将成为亚太区域内的主要投资标的之一。

　　遭遇“见光死”

　　当然，并不是所有人都认为下周一沪港通开闸将给市场带来上涨，也有部分市场人士提醒投资者警惕“见光死”。此类人士表示，一方面沪港通这个利好已经提前兑现了，市场7月份以来上涨了400余点；另一方面，很多追求绝对回报的投资者会锁定他们的全年收益率，沪港通恰好给他们在这个时间点锁定利润提供了一个很好的借口。因此，很可能沪港通启动之日，便是市场调整之时。

　　再具体从市场内部来看，由于估值修复以及沪港通启动在即等因素推动，近期蓝筹行情体现得较为明显，不过连续三轮反弹以来，大盘积累了较为强烈的技术调整需求，在指数突破2500点后，高位休整依然无法避免。因此，虽然市场内在强势力量仍在，但诸多板块却同期出现缩量回调。特别是在下周沪港通即将启动前的最后一个交易日的昨日，最受益的券商股集体回调，这或许是“见光死”的前兆。

　　天信投资认为，昨日股指以小阳报收，市场资金小幅流出。技术形态上看，延续震荡整理走势，KDJ指标出现死叉，高位缩量意味市场短线买盘乏力，需时间和空间消化压力。而创业板总体仍处于空头趋势之中，震荡下行依旧是大概率事件。此外，昨日次新股大面积跌停，板块风险加剧，也为市场增添了不安因素。下周大盘将面临沪港通，新股发行，股指期货交割等多种考验，不确定性较多，投资者短线应适当减仓，以控制仓位为主。

　　以震荡模式平稳度过

　　而对沪港通启动看法平淡的市场人士则认为，就目前市场表现来看，随着沪港通的临近，市场分歧开始显现。毕竟沪港通利好已经提前兑现了不少，其影响也是长远的，并非用一日就能概括。而下周的新股批量发行对资金有分流作用，而低估值、高股息率的蓝筹股则受益于沪港通实质性开通，多空因素将出现对冲。因此，下周一沪港通开闸之日，市场或将以震荡形式平稳度过，不会掀起太大波澜。

　　广州万隆指出，沪港通下周一开闸，从长线上来讲资本的开放当然利好于A股市场，但仅从下周的走势来看，作为前所未有的事件，是催化剂爆发还是利好兑现都是未知数。同时，下周又将开始新股发行。从前几次的情况来看，虽然市场已经逐步适应IPO频率，但资金冻结带来的短线回调屡有发生。此外，下周又是股指期货11月合约的交割周，或将由此引发多空双方来回发力。由此看来，股指短线还是面临较大的不确定性。特别是大盘在冲上2500点位之后，连续出现的缩量涨放量跌更是个不祥信号。因此，短期内股指极有可能转向区间震荡的模式。

　　沪港通

　　税收政策明确

　　内地个人买卖港股差价三年免征个税

　　新华社北京11月14日电 记者14日从财政部获悉，经国务院批准，财政部、国家税务总局和证监会近日联合下发系列通知，对沪港通税收政策予以明确。

　　近日，经国务院批准，沪港通将于2014年11月17日正式启动。三部门此次明确：

　　——对内地个人通过沪港通投资港股的转让差价所得，自2014年11月17日起至2017年11月16日止，三年内暂免征收个人所得税。

　　——对香港市场投资者(包括企业和个人)通过沪港通投资上交所上市A股的转让差价所得，自2014年11月17日起，暂免征收企业所得税和个人所得税。

　　——对香港市场投资者(包括单位和个人)通过沪港通买卖上交所上市A股的差价收入，自2014年11月17日起，暂免征收营业税。

　　——自2014年11月17日起，香港市场投资者通过沪港通买卖、继承、赠与上交所上市A股，按内地现行税制规定缴纳证券(股票)交易印花税。内地投资者通过沪港通买卖、继承、赠与联交所上市股票，按照香港特别行政区现行税法规定缴纳印花税。

　　——对内地企业投资港股的转让差价所得、内地企业和个人投资港股的股息红利所得以及香港市场投资者(包括企业和个人)投资上交所上市A股的股息红利所得，应分别按照我国企业所得税法、个人所得税法以及内地和香港税收安排、我国与其他国家签订的税收协定的相关规定征税。

　　对于为什么内地个人买卖港股差价三年免征个税，三部门称，主要考虑沪港通尚处于启动试点阶段，为吸引内地个人赴港投资，推动沪港通的开展，在税收政策方面给予适当优惠。免税期限暂定三年，未来根据我国资本市场发展和开放的总体情况等综合因素再统筹研究。

　　那么，为什么对香港市场投资者(包括企业和个人)买卖A股的差价暂免征收所得税，三部门表示，按照现行税收政策规定，对个人转让从二级市场取得的上交所、深交所上市公司股票的差价所得，暂免征收个人所得税。根据内地和香港税收安排以及我国与多数国家签订的税收协定的有关规定，对非居民的股份转让所得除少数情况外，基本是不征所得税的。考虑到香港市场投资者按内地和香港税收安排或其他税收协定申请免税待遇程序复杂，耗时较长，为减轻纳税人和税务机关的执行成本，从政策上明确了免税待遇。

　　一言速评

　　A股

　　走进新时代

　　“沪港通‘1117次列车’将准时、顺利开出。”在香港联交所10日下午举行沪港通新闻发布会时，港交所行政总裁李小加这样描述即将开启的沪港通。那么这列火车会把A股市场带向何处呢？

　　沪港通的通车首先为A股市场架起了一座通向国际的桥梁。沪港通不是一时一刻的股市互通，而是长期的制度安排，沪港通这座桥如果可以建好，也势必会继续建其他的桥。经过沪港通的先行试验，A股市场和全球市场的互联互通将更为密切，其对中国的资本市场产生难以估量的影响。除了估值外，更重要、更关键的是内地资本市场的基本游戏规则、制度、理念、交易机制、产品线、监管等各个领域将逐步与国际全面接轨。这将为A股市场注入新的机构投资者，引入先进的投资理念，改善A股市场的投资结构，使A股市场朝着更加成熟和理性的方向发展。在走向成熟之后，资本市场作为宏观经济晴雨表的功能也将真正得以体现。伴随着我国经济转型的过程，资本市场将更为彻底地分享改革红利，熊了多年的大盘也有望由此展开牛市征途。从这个角度而言，这必将是一列开往春天的列车。