沪港通来了，你准备好了吗？

投资风向标

　　11月17日，对于市值4.2万亿元的中国股市来说，注定是不平常的一天。历经半年的多方紧张筹备，沪港通终于在今天到来了。据披露，周一两地交易所都将会举行“敲锣”仪式庆祝沪港通开通，而香港也将从启动首日取消香港居民每人每日2万元人民币的兑换限额。

　　在国际知名投行高盛的眼中，沪港通的到来，无疑是更广泛层面的金融资本市场改革和自由化进程的重要一环。从今日起，沪港通开启将实质上诞生一个以市值计算的，仅次于纽交所的全球第二大股市。目前，中国A股与港股市值总计6.7万亿美元，2014年累计交易量超过350亿美元。

　　伴随着沪港通的来临，A+H股也将成为了境内外投资者“群雄逐鹿”的新战场。尽管市场普遍认为，沪港通开闸短期内市场交易可能会活跃，活跃之后大概率是趋于平淡，但从国际资本市场的开放经验看，一国或地区股票市场的核心资产或战略资产，比如金融、先进制造和消费等支柱型产业，将受到国际机构投资者的关注或认可，这将利好内地与香港股市的金融和其他有竞争力的蓝筹板块。

　　●南方日报记者 郭家轩 陈若然

　　市场

　　今日进入沪港通时代

　　历经半年多的等待，“沪港通”终于来了。自从国务院总理李克强4月份披露沪港通方案以来，沪指大涨18%，已充分显现出了市场对于沪港通的热切期望。受益于上周沪港通开启时间确定的利好消息，上周一内地香港两地股市更是携手飙涨，沪指收盘创下近32个月来的新高2473.67点，港股也上涨172.38点。

　　在香港金融管理局总裁陈德霖看来，这是内地资本市场开放的一个重要里程碑，两地股票市场打通会将香港离岸人民币业务的发展推上更高台阶。

　　沪港通来之不易。就在上周末，沪港两地交易所还进行沪港通启动前的最后一次交易系统测试。而临近开通，沪港通最后一道“工序”——税收政策也才最终公布。

　　对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，上述税收政策对支持沪港通试点顺利开展，对促进中国内地与香港资本市场双向开放和健康发展将发挥积极作用，方向正确，打消了投资者的疑虑，对A股与港股皆属重大利好消息，将有力促进沪港通业务的大发展。

　　业内人士认为，沪港通给相对封闭的中国资本市场打开了另一个缺口。目前，QFII及RQFII作为境外投资者参与A股市场主要通道，其投资额度占A股市场的比重较低，而且额度扩大要经过层层审批，在外资看好A股时流入的增量资金极其有限。而相较QFII，沪港通的机制则更有弹性，可以吸引更多的境外投资者。

　　券商

　　使出浑身解数抢客户

　　作为A股市场今年最受关注的热点，沪港通开启后，市场中最难以平静的恐怕就是券商。11月份以来，证券板块累计涨幅已达15.66%，跑赢沪深300指数。

　　由于沪港通试点初期的主要“客户”将是机构客户以及资金规模在50万元以上的个人投资者，这两者都是券商经纪业务的优质客户。所以，对首批参加沪港通的券商来说，如果能够抓住沪港通带来的机会，那么传统的经纪业务可能再次焕发光彩。

　　值得一提的是，本周一证监会宣布沪港通开闸时间后，券商沪港通开户数呈现明显的增加。其中广发证券表现最为抢眼，日开户数较此前出现翻倍增长。数据显示，广发证券11月第一周日均开户数约为200至300户，而第二周以来，首日开户数达400户，次日开户数快速升至700户，一周总开户数达到了4000户。对此，广发证券认为，之所以呈现开户数翻倍增长，主要原因在沪港通临近，投资者开户积极性大增以及广发证券当周启动了网上开户。

　　在投资者加快步伐入市的驱动下，将直接刺激券商业务增长。尽管各家券商开户数不同，沪港佣金不同，但这毫无疑问是一块大蛋糕。

　　早在沪港通开通前，一些券商就已开始做起了前期预热营销。在11月10日确定了沪港通开启时间后，中银香港随即就公布了多项优惠措施。

　　投资者

　　两地初期投资热情不容低估

　　有市场人士指出，沪股通启动初期将获得投资者积极参与，而港股通可能也不会示弱。尽管有不少投资者可能无法立即参与沪股通，但由于投资者的多元性，单日额度在开通初期将在极短的时间内被认购满。内地投资者参与港股通的热情也不容低估，粗略估计初期参与港股通的潜在资金约有1800亿人民币。

　　不过，博时基金更进一步指出，沪港通开闸之前或运行初期，抢跑的主要是博弈型投资者，而长期投资者大多会观望之后才谨慎行事。“沪港通正式开通后，短期市场交易可能会活跃，但活跃之后大概率是趋于平淡。从整个板块看，A/H股折价或者稀缺品种难有持续性表现，在市场回归平淡之后，这些板块都有回调的可能。”

　　事实上，在沪港通宣布之后，有机构就对境内外客户的参与意向进行跟踪式调研，结论并不统一。比如对境内的机构投资者，他们参与的意愿较高，而且很多已通过QDII渠道做了提前布局。境外的机构投资者，特别是长期投资者，对沪港通普遍比较感兴趣，但是参与意愿上，大多数机构投资者仍会选择先观望，待机制理顺和短期影响消除之后，可能才做中长期布局。

　　业内人士指出，与机构投资者的热情相比，两地的个人投资者可能都比较谨慎。“一是两地的交易规则、佣金费率、流动性环境和投资标的均有较大差异，个人投资者对彼此股市均不熟悉，再加上有一定的参与门槛，所以从短期看，个人投资者参与的意愿并不高。”

　　投资建议

　　重点关注成长稀缺类个股

　　从国际资本市场的开放经验看，一国或地区股票市场的核心资产或战略资产，比如金融、先进制造和消费等支柱型产业，将受到国际机构投资者的关注或认可，或将会被外资战略性建仓。这将利好内地与香港股市的金融和其他有竞争力的蓝筹板块，尤其是大折让的蓝筹股。因此，从这些行业中精选一些公司治理优良，业务有增长空间，以及估值偏低、分红率较高的标的，可以考虑作为长期配置。

　　对于沪港通开启后的长期投资策略，大成基金称，应关注沪港通可能带来的资本市场投资风格与估值体系的切换。香港市场及国际投资者对于大消费行业青睐有加。同类A股的消费龙头公司，往往还处在成长期甚至快速成长期，其20倍的估值相对国际投资者而言确实会更有吸引力。

　　从市值角度来看，A股消费品公司的市值相对于国际资本市场消费龙头而言，仍然有非常大的成长空间，而食品饮料、农业、休闲旅游服务等消费行业是较好的投资板块。

　　显然，除了市场最能直观感受到的传统蓝筹股外，港股稀缺而A股存在的品种将受益于沪港通。券商人士认为，在“沪有港无”的品种中，除了茅台等白酒类公司之外，有色中的稀有金属、稀土及小金属等也是A股有而港股无的稀缺品种。

　　国际知名投资机构高盛认为，沪港通开启后，A/H两地前述几类个股将受到追捧。一是两地折价比较深，A股比港股便宜的同一家公司或者同行业公司的股票；二是受益于成交量扩大、市场开放的券商股；三是估值合理、长期前景向好、A股独有的蓝筹股，如医药、消费等领域的质地优良个股；四是低估值、股息率有吸引力的蓝筹个股。在港股市场上，同样可以预期类似股票可能受到追捧，特别是港股相对于A股独特、质地优良的个股，如互联网、科技、博彩等。

　　国际知名投资机构眼中的“沪港通”

　　一、沪港通凭什么能吸引全球投资者？

　　中国在全球(GDP)的分量并未在A股中得到体现，目前中国占世界GDP比重为12.3%，然而A股市值所占的比重只为10.5%。而且，相较于港股，A股对GDP更为敏感，全球投资者可藉此更多地享受到中国GDP发展带来的好处。

　　A股估值低，分红相对高。A股目前市盈率(P/E)低于10倍，每股盈利(EPS)增长为6%左右，估值遭严重低估。

　　二、沪港通为何对A股投资者重要？

　　中国家庭更倾向于配置房产和现金。数据显示，2010年中国家庭资产中房产比重占70%左右，而家庭金融资产中72%由现金构成，仅7%为股票。

　　大陆投资者有资产配置多元化动机，沪港通可以提供这一渠道。

　　A股散户投资者更倾向于投资成长型和小市值股票，而沪港通为他们带来选择低估值成长型港股的机会。

　　三、如何挑选沪港通股票？

　　挑选A股的六大标准：稀缺价值、对GDP增长的敏感性、QFII持仓、较高/稳定的收益率、AH股折价股和恰当的管理层激励机制。

　　挑选港股的三大标准：地域方面，公司收入来自非内地；行业方面具有稀缺性；要有内地家庭熟悉的品牌。