“T+0”欲借沪港通重返A股 突破跨市场交易阻碍

　　自从管理层宣布筹备推出沪港通业务以后，关于A股恢复T+0交易制度的议论，又开始热闹起来。

　　对于股票市场来讲，T+0的好处和必要性是显而易见、不容否认的。正如上交所日前所言，从国际经验来看，T+0能活跃市场，提高流动性，显著提升市场定价效率。也正因此，一直以来，对于T+0制度的研究、讨论、呼吁，从来没有停止过。管理层也多次表态，要推进研究并在适当时候恢复T+0制度。中金所推出国内首个股指期货品种之后，由于期货的T+0优势与现货的T+1劣势形成了鲜明差异，机构、大户可以通过股指期货的做空功能及时对冲风险，而主要活动在现货市场的广大个人投资者却无法及时回避或对冲风险，两类投资者实际上已经处于很不公平的地位。恢复T+0制度因而具有强烈的市场需求和迫切的必要性。然而，T+1依然故我，T+0的话题没有下文，也许条件没有成熟吧。

　　不过，这一次似乎情况不同。沪港通成为现实。从交易机制差异来看，沪港市场最为明显的区别就在于股票T+0交易制度。香港市场实行T+0交易、无涨跌幅限制等与国际成熟市场接轨的一套交易机制。沪港通开通后，不同的交易制度，必然会成为影响跨市场顺畅交易的阻碍因素，现在，对A股实行T+0的需求，已不仅来自内地投资者，而且来自境外投资者尤其是境外机构。

　　在筹备沪港通的过程中，管理层多次表示要研究A股市场的交易机制问题，并希望借沪港通倒逼A股市场的制度完善。就在中国证监会宣布沪港通将开通的当天，上交所明确表示恢复T+0的条件已经具备。上交所称：经过近20年的发展，我国股票市场已经发生了根本性的变化，市场规模和流动性大幅提高，专业机构投资者的占比大幅提升，证券市场国际化程度不断提高，监管制度不断完善，已经具备了恢复T+0的条件。上交所称：沪港通开通后，投资者的需求将对完善内地证券市场交易机制形成推动作用。我们会配合监管部门积极推进对现有T+1交易制度的研究评估，在防控风险的基础上开展试点。

　　这应该是监管部门对此问题的最新的，也是最正面最积极的说法了。种种迹象表明，这一回，“狼”也许真的要来了。

　　当然，T+0的恢复可能将是一个渐进的过程，可能先在特定范围的股票中试行，可能辅之以配套的监管措施，以防范可能出现的风险。 周松林