国泰君安：11月IPO冻结资金将创峰值

　　周五起11新股密集发行，预计冻结资金1.61万亿。下周五起新一轮IPO重启，11只新股密集发行6.04亿股，拟募集资金82.1亿元，预计冻结资金1.61万亿，预测区间为1.5-1.85万亿。

　　叠加月末资金偏紧等影响因素，将对交易所资金面造成较大压力和冲击，交易所信用债可能面临一定调整风险。

　　月末(11月25日、26日)资金面压力最大，流动性紧张将持续到12月2日。预计11月24日(周一)累计冻结资金规模为6962亿；11月25日(周二)新冻结资金6213亿，叠加周三影响，累计冻结13175亿；11月26日(周三)累计冻结达13835亿，是资金面最为紧张的一天。

　　冻结资金从11月27日起才陆续解冻释放。11月27日7只新股资金解冻，预计释放资金5901亿，11月28日3只新股资金解冻，预计释放7200亿元，冻结资金在12月初才能得到全部解冻。

　　11月IPO资金冻结量将创6月发行重启以来历史峰值。6月下旬IPO重启以来，市场已经历5轮发行冲击，平均每月新股发行数量为11只，资金冻结量在1万亿左右，6月以来55只新股发行累计平均涨幅超过250%，赚钱效应显著。11月本轮IPO预计冻结资金量超过1.6万亿，将创历史峰值。

　　波动风险加大，交易所资金和信用债面临一定冲击。GC007在新股集中发行的2周内一般大幅上行近200bp至6%-6.5%的高位。不过打新冲击对于银行间资金面的波动小于交易所，一般银行间利率上行40bp左右至4.0%-4.4%。资金分流导致交易所信用债也可能出现一定调整，但整体上行幅度有限。此外，IPO发行可能对股市资金也造成一定分流。尽管随着市场在多次IPO发行后预期更理性，整体冲击减小，但本轮资金冻结量大幅高于以往，仍需关注尤其交易所资金的流动性风险和冲击。