外资行套利AH价差 A股成影响国际指数"中国样本"

　　沪港通开闸直接带来了AH股套利机会，也给外资金融机构带来更多业务机会，有外资行在沪港通开启当天即推出产品和交易平台。据悉，在沪港通首日交易中，北上资金部分，瑞银占据了总交易量的15%。

　　作为内地与国际金融市场融合的关键一步，沪港通的开通，在外资金融机构眼中，为未来A股纳入MSCI中国指数、成为具影响力的“中国样本”，持续吸引大型海外资金进入A股，也同时为资本账户开放、国际股指进入A股创造了条件。

　　瑞银占首日北上交易量15%

　　“沪港通给摩根士丹利的业务带来更多机会，我们已准备好为客户提供相关服务。”摩根士丹利主席兼CEO高闻17日在上证所出席沪港通开通仪式时表示，这是中国与国际市场融合的关键性一步，为资本账户开放、国际股指进入中国创造了条件。

　　花旗、瑞银、东亚等外资行在沪港通开通首日即推出相关产品和交易服务平台。据市场人士向上证报记者透露，在沪港通首日交易中，北上资金部分，瑞银占据了总交易量的15%。

　　通过AH股折溢价，可以观察A股市场与国际市场的定价偏差，同时也可以利用该差价进行对冲套利交易。

　　高盛/高华策略师刘陈杰认为，沪港通有助缩小AH股价差，对A股相对H股存在约32%溢价的两地上市股票尤其如此。

　　而H股折让股可能会成为估值差距收窄的主要推动力。“AH股同一板块在两地市场的回报相关性在17%-71%之间，平均仅为46%。”刘陈杰说，A股散户投资者倾向于新经济板块、中小盘股和高成长性股票，这类股票多数情况下估值较高，通常不是全球投资者关注的领域。

　　“由于A股与港股在不同市场拥有相同的标的证券，虽然两市在流动性与估值水平上具有显著差异，股价也因此具有差异，但根据同股同权的逻辑，两市个股会具备一定的回归效应。”国泰君安资管量化投资部负责人孙佳宁表示。

　　A股成影响国际指数“中国样本”

　　随着内地资本市场的开放，A股重要性上升不言而喻，有望成为主导一系列国际化指数的“中国样本”。

　　“沪港通作为内地资本市场开放的重要一步，但远不是终点。”瑞银中国首席策略师陈李预计，MSCI将在明年再次讨论是否将A股纳入国际指数。“A股纳入国际指数初期所占权重有限，但考虑到人民币有可能在2020年底前实现自由兑换，6至8年后A股将按照国际通行的法则纳入国际指数、且不会给予明显折扣。”

　　汇丰中国首席策略师孙瑜认为，伴随着中国金融和资本市场的改革，沪港联通扩展速度将远大于之前所议定的框架。“每日投资额度将会快速增加，所投资范围也会扩大到更多证券类别，如ETF。”

　　陈李预计，未来A股有望主导一系列国际化指数中的“中国样本”，这些变化将迫使国际大型公募基金更加关注A股国际化的进程，国际资金将会持续流入A股市场。