沪港通税收政策超预期 大盘股均值回归锦上添花

　　沪港通开启，税收政策超预期，监管层及两地券商为推广沪港通也不遗余力。更多竞争的引入，无疑有利于加速国内市场制度方面的优化和市场化，推高了市场对潜在增量资金流入的预期，10月下旬以来大盘股均值回归趋势锦上添花。

　　沪港通大门本周一正式开启，上周末公布的沪港通税收政策可谓锦上添花。简单来说主要体现了以下几方面利好：一是对沪港通启动的呵护之意，鼓励和吸引更多的投资者参与到双边交易中来，例如对个人投资港股的差价所得三年暂免征个人所得税；对香港市场投资者(包括企业和个人)通过沪港通投资上交所上市A股的转让差价所得，暂免征收企业所得税和个人所得税，收入暂免营业税。二是体现公平性原则，此次特别明确QFII、RQFII亦暂免征收企业所得税，与沪港通保持一致。从而避免了此前市场担心的沪港通对QFII渠道的分流负效应，因此明显超过此前市场预期。

　　另外，很多港资券商为了吸引更多投资者借道沪港通投资A股，可谓不遗余力。如推出了低息融资服务，低佣金费率甚至减免等措施，更多竞争的引入，无疑有利于加速国内市场制度方面的优化和市场化，推高了市场对潜在增量资金流入的预期，对10月下旬以来的大盘股均值回归趋势或将锦上添花。

　　此外，近期公布了10月份经济和金融数据。其中，工业增加值增速由8.0%回落至7.7%，低于市场预期；新增贷款规模为5483亿元，考虑到季节性因素，基本符合预期；但社会融资总量新增规模仅为6627亿元，M2增速也仅为12.6%，大幅低于市场预期。在经济趋弱且存在通缩压力的情况下，未来应关注政策继续调整的可能。总体来看，目前市场仍无明显的系统性风险，可以继续寻觅投资机会。国信证券策略团队