转债基金杠杆份额结束暴涨神话 连续出现跌停

　　由于涨幅可观，建信、长信两家公司旗下的 可转债产品相继发布公告暂停大额申购，而前期价格涨幅惊人的 转债B 类份额也在近日纷纷出现跌停。分析人士指出，中长期转债及相关基金投资机会向好，其中转债B类份额基金市场价格短期会大幅波动释放风险，后市可继续关注。

　　现象：绩优可转 债基金暂停申购

　　可转债基金今年以来表现强势，由于受资金追捧，可转债基金纷纷发表声明谢绝“土豪”。

　　13日，长信可转债发表公告称自11月14日起，暂停 长信可转债债券A 100万元以上的大额申购业务，暂停 长信可转债债券C 的申购业务。同日，长信可转债也发声，称自11月17日起对大额申购限额由500万元调整为5万元。对于调整原因，两只基金一致表示为保护基金份额持有人利益。业内人士表示，近期资金涌入过多，会摊薄原基金持有人的收益，所以对大额资金的申购进行了限制。

　　无疑，这与今年以来尤其是近期可转债基金的强势表现密不可分。

　　据数据显示，今年以来截止11月14日，现有的28只可转债基金算术平均涨幅为25.09%，而同期其它 债券基金的平均涨幅仅为12.14%。其中建信转债增强领跑，A类和C类份额分别上涨36.71%和36.24%。数据显示，截止三季度末，建信转债增强的持有的占 基金净值前5名的债券包括石化转债、国电转债、中行转债、南山转债、工行转债，占净值比分别为23.22%、22.1%、15.7%、12.52%、11.52%。

　　紧随其后的则是长信可转债，其A类和C类份额净值分别上涨34.85%和34.39%。目前这两只领涨的基金已经双双谢绝了大额资金。除此之外，汇添富可转债、博时可 转债A 的涨幅也均超过了3成。

　　逆转：杠杆份额连续跌停

　　而另一方面，值得注意的是，由于母基金的表现强势，前期转债B类份额狂飙突进连续涨停，近日又连续出现跌停。

　　11月17日盘中，转债B级一字跌停， 转债进取 拉升无力同样归于跌停，这也是这两只进取份额的第二个跌停板。而 可转债B 也迎来了它的第一个跌停。三只可转债B份额齐齐趴在跌停板上。

　　此外，持有转债较多的中欧鼎利 B也在本当日告跌停。该基金持有转债比例占比为20.51%。

　　而在此之前，三只基金已经在此前长达半个多月的时间里疯狂上涨。以转债B级为例，自10月29日开始，转债B级的成交额较前期就有所放大，达35.17万，随后则持续放大，价格也一路上涨，至11月13日，该基金价格涨幅已达71.5%，最高价触及2元，成交额则升至239万。同期转债进取的价格涨幅则为80.9%，而可转债B自10月30日至11月14日的涨幅则为69.73%。由于杠杆，三只B份额成了这一段时间最亮眼的明星之一。

　　钱景财富CEO赵荣春指出，转债B其实是牛市行情下一个不错的“博尔特 ”选手，因为牛市来临，部分转债的股性飙升、人气旺盛，转债价格也随之大涨。而且分级债基和分级 股基相比杠杆通常更高，因此更容易获得高倍收益。

　　分析：短期价格波动大

　　对于转债基金的领跑，业内人士指出，一方面，定向刺激拉长了债市宽松预期，另一方面，股市不再博弈传统的经济反弹，而是注重挖掘结构转型带来的机会，在股债双牛背景下，尤其是低估值蓝筹股上涨较多，可转债对应正股是大盘蓝筹股，因此在股票上涨的同时，可转债也有较好的表现。

　　不过，在前期涨幅较大之后，业内人士认为，转债也积累了一定的风险。据钱景财富研究中心数据显示，截至12日，银华中证转债B的溢价率达到8.64%，而 招商可转债分级债券B 的溢价率达到21.04%， 东吴转债 指数分级B的溢价率达到27.45%。

　　赵荣春指出，可转债的分级债基流动性还较差，轻易砸成跌停是常态事件。上述几只分级债基中，场内份额最大的属银华中证转债B，也仅有数百万份，套利盘或因此而担心一旦入场，可能会“出不来”。而且，从场外申购到场内拆分再到抛售，需要T+3个交易日，这其中市场或有调整，导致套利空间缩窄。

　　不过，赵荣春也指出：“一方面，利大诱人，另一方面，目前来看，牛市远远没有结束，蓝筹股的估值修复将随着沪港通开启、‘一路一带’等等利好政策的影响进一步开启。即使是遇到大盘调整，可转债的债性增加，能获得持有债券至到期的收益，比之正股有效控制了下行风险。因此，分级玩家们不妨将转债类分级债B作为新工具，尝试使用。而随着套利盘的涌入，可转债的流动性必然会好转。”

　　银华基金认为，当前可转债更多表现的是股性，转债母基金涨幅不输股票分级，同时杠杆倍数明显优于股票分级所致。转债B级短期涨幅较大，二级市场价格可能会大幅波动，待风险充分释放后，可关注其中长线投资机会。